חדשות טובות לשחקני האג"ח: אין חדשות

שבוע נטול אירועי מקרו מיוחדים עבר על שוק האג"ח. בעוד שבגוש האירו אנחנו עדים לדיונים באשרלחילוצה האפשרי של יוון ובארה"ב אנו עדים לשלל נתוני מאקרו שונים, הרי שבישראל לא פורסמו נתונים יוצאי דופן בעלי השפעה מהותית על שוק האג"ח, פרט להודעת הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה לפיה המשק הישראלי צמח בכ-0.7% בשנת 2009 וב-4.9% ברבעון האחרון של שנה זאת, לעומת אומדן לצמיחה של 4.4%.

וכך, לאחר מספר שבועות סוערים, השבוע חווינו שבוע משעמם בשוק האג"ח. עם זאת ובהמשך למומנטום החיובי של שוק האג"ח בחודשים האחרונים, דומה כי אף שאין חדשות, עבור שחקני האג"ח מדובר בחדשות טובות..

השבוע בלט לעין כי האג"ח השקליות (הממשלתיות והקונצרניות) נסחרו כמעט ללא שינוי. במקביל, האג"ח צמודות המדד רשמו עליות. להערכתנו, אחת הסיבות לתופעה זאת היא ההבנה בשוק כי האינפלציה העתידית תהיה חיובית, זאת חרף 2 המדדים הנמוכים האחרונים שפורסמו ומדד חודש פברואר שיפורסם ביום שני הקרוב ואמור להיות שלילי אף הוא (0.4%-). 

האג"ח הממשלתיות השקליות נסחר השבוע כמעט ללא שינוי, פרט לעליות מינוריות בחלקו הארוך של העקום. האג"ח הממשלתיות צמודות המדד נהנו משבוע נטול חדשות רעות ועלו בשיעור של 0.5% ומעלה, זאת לאחר הירידות שחוו לפני כשבועיים לאחר פרסום מדד המחירים לצרכן לחודש ינואר שהיה נמוך מהצפוי.

פעילות ערה בגזרת ההנפקות

גם במדד התל בונד 20 נרשם שבוע משעמם נוסף - המדד עלה בלמעלה מ0.5% ובכך רשם עליה של למעלה

מ-4% מתחילת השנה. מדד התל בונד השקלי נסחר כמעט ללא שינוי (בדומה לאפיק השקלי הממשלתי) והוא ממשיך לרשום עליות של כ-6% מתחילת שנה.

בגזרת ההנפקות היינו עדים לפעילות ערה במיוחד, תוך ניצול גל הביקושים לאג"ח קונצרניות על ידי המשקיעים המוסדיים והציבור גם יחד. כפי שציינו בעבר, במסגרת גל ההנפקות האחרון אנו נתקלים בהנפקות אג"ח של חברות שספק אם היה עולה בידיהן להנפיק אג"ח בזמנים רגילים. להערכתנו, הסיכון שנוטלים המשקיעים הולך וגדל, בפרט לאור התשואות הנמוכות בהן נסגרות הנפקות אלו.

כך, חברת צור שמיר הנפיקה אג"ח בריבית משתנה ללא דרוג במח"מ של כ-3.6 שנים, זאת באמצעות מכרז ציבורי בלבד ולאחר שהחברה ויתרה על השלב המוסדי. חברת נתנאל שזה מכבר גייסה אג"ח לא מדורגת בריבית משתנה, גייסה השבוע עוד אג"ח בריבית משתנה ללא דירוג במח"מ של 3.9 שנים, וחברת אלוני חץ הרחיבה בהצלחה את הרחבת סדרה ו' צמודת המדד הסחירה בשוק (מח"מ 4.5 שנים, דרוג A ).

בנוסף, חברת שלמה אחזקות הנפיקה בהצלחה רבה תוך גילויי ביקושיי יתר מרשימים אג"ח צמודת מדד מגובה בשעבוד על צי רכבים (מח"מ 2.5 שנים, דרוג A), חברת טמפו משקאות הנפיקה בהצלחה אג"ח שקלית (מח"מ 4.5 שנים,דרוג A2), וחברת מגה אור צלחה בהצלחה את השלב המוסדי הנפקת אג"ח שקלי ללא דרוג במח"מ של כ-4 שנים.

על הגדר ממתינות לתורן מספר חברות נוספות המתכננות הנפקות אג"ח בימים הקרובים. ביניהן חברת אינוונטק המתכננת להנפיק אג"ח שקלית לא מדורגת במח"מ של 3.75 שנים, חברת מעריב המתכננת הנפקת אג"ח להמרה ללא דרוג (בתוספת אופציות למניות) במח"מ של כ-4.4 שנים, חברת BGI המתכננת הנפקת אג"ח לא מדורגת מגובה בשעבוד על אחזקותיה בבנק לפיתוח תעשיה, וחברת צאם המתכננת הנפקת אג"ח בריבית משתנה בדרוג Baa1 במח"מ של כ-3.5 שנים.

גיל נויברגר, מנכ"ל רוטשילד קרנות נאמנות, ויריב יוריסטה, אנליסט בבית ההשקעות רוטשילד