ארה"ב: נבחנים חוקי מסחר שימנעו טלטלות

הרשויות בארה"ב בוחנות מערכת אחידה של "בלמים מעגליים" שיאטו את המסחר בזמן טלטלות מהירות בבורסה. זאת בתגובה לצלילת המניות ההיסטורית מהשבוע שעבר.

• הבהלה חזרה לוול סטריט: חשש שהמשבר יתפשט
  

ראשי הבורסות הגדולות ביותר נפגשו אתמול (ב') לדון בנושא עם הרגולטורים הפדראליים "והסכימו על שלד מבני למערכת, שילוטש בפגישה היום (ג')", אמרה יו"ר הרשות לניירות ערך (SEC), מארי שפירו. לסיכום הגיעו מנהלי ששת הבורסות, כולל בורסת ניו-יורק ונאסד"ק. חסרונה של מערכת אחת אחידה נבדק כעת כמה שגרם לצניחה במסחר שנרשמה ביום חמישי.

בניסיון להרגיע את אי היציבות של השוק שנרשמה ביום חמישי, בורסת ניו-יורק הפעילה מהלך להאטת המסחר. כמה אנליסטים מאמינים כי ניתוק הזרם, שנעשה באופן אוטומטי בתגובה לצניחה חדה במניות, ואמור להאט את המסחר, כדי שלא יוכל להתנהל באופן אלקטרוני, לא עצר את המסחר כלל. זאת מאחר והסוחרים פנו לאמצעים אלקטרוניים אחרים, אבל היו הרבה פחות קונים ומוכרים שקבעו את מחירי המניות ולכן, בעצם, ניתוק הזרם החריף את אי היציבות במסחר.

הרגולטורים נפגשו אתמול כדי לדון עם ראשי הבורסות הגדולות כדי לדון כיצד חוקי מסחר השונים, המנוגדים זה לזה, כנראה שסייעו לנפילת השוק. המשתתפים בפגישה בחנו כמה פתרונות אפשריים ליישוב החוקים הסותרים לעיתים, שנאכפים על ידי הבורסות השונות.

לכמה מהבורסות, כולל NYSE ונאסד"ק, כבר יש מערכות ניתוק שנועדו להאט את המסחר כשהמניות נעות מהר מדי, לכל צד. למרות זאת, הפעולה הגורמת להפעלת מעגלי הניתוק שונה מבורסה לבורסה. אי ההתאמה הזו שבין הבורסות עלולה לפגוע בשווקים, במידה וכמה בורסות מאטות את המסחר, בזמן שאחרות לא, בדיוק כפי שאירע ביום חמישי.

ייעול החוקים שקובעים את הפעלת מעגלי הניתוק הללו יכול למנוע צניחת שוק כאוטית. אפשרות אחת שנידונה, היא שכל הבורסות יוכלו להאט מסחר במנייה ספציפית במידה והמחירים שלה נעים במהירות גבוהה מדי.

הרשות לניירות ערך, ביחד עם ה-CFTC (המועצה הפדראלית לסחר בחוזים עתידיים לסחורות של ארה"ב) מנהלות את החקירה בנוגע לאירועים שהובילו לצניחה ביום חמישי שגרמה, במהלך המסחר, לירידה של כמעט 1,000 נקודות במדד הדאו-ג'ונס בפרק זמן של פחות מחצי שעה.

הרשויות הללו הן אלו האחריות, בסופו של דבר, לפיקוח על השווקים, אבל הן מסתמכות בצורה כבדה על הבורסות, שכותבות ואוכפות את החוקים שלהן. חוקי הבורסות השונות בארה"ב שונים בצורה משמעותית בין אחת לשנייה, דבר שמדרבן את המחוקקים לקרוא לעקביות גדולה יותר ביניהן.