למרות החדשות: יציבות בשוקי האג"ח גם השבוע

השבוע שחלף על שוקי האג"ח המקומיים המשיך להתאפיין ביציבות מרשימה, תוך נטייה לעליות שערים, וזאת על רקע המשך ירידות שערים בשוקי המניות בארץ ובעולם, חדשות כלכליות שליליות מהעולם והתסבוכת המדינית אליה נקלעה ישראל, כתוצאה מההשתלטות על "משט השלום", שעשה דרכו לישראל.

• בשבוע שעבר: למרות התנודתיות - האג"ח יצאו בשלום
  

כך, השבוע עלו האג"ח הממשלתיות השקליות בשיעור של עד 0.5%, כאשר העליות הלכו והתחזקו לאורכו של העקום (אג"ח לטווח פדיון ארוך יותר). במקביל, האג"ח הממשלתיות צמודות המדד רשמו עליות של עד כ-1%, שגם במקרה זה הלכו והתחזקו לאורכו של העקום.

מסיטים כספים לאפיקים בטוחים

נציין כי בין הסיבות לעליות השערים באג"ח הממשלתיות, ניתן למנות את המשך ירידת התשואה של האג"ח הממשלתיות בארה"ב (קרי - שעריהן ממשיכים לעלות), הגורמת להרחבת מרווח התשואה בין האג"ח הממשלתיות המקומיות לאלו של ארה"ב ומעלה את אטרקטיביות האג"ח המקומיות.

סיבות נוספות לעליות באג"ח הממשלתיות הן המשך מגמת המשקיעים להסיט כספים אל אפיקים בטוחים בימים טרופים אלו ואמונתם של המשקיעים כי ריבית בנק ישראל איננה עומדת לעלות בקרוב, ולפיכך הסיכון בהפסדי הון באג"ח הממשלתיות (ובפרט הארוכות, בעלות התשואות הגבוהות יותר) - נמוך.

ראייה נוספת לכך כי המשקיעים שצופים ריבית בנק ישראל אינה עומדת לעלות בקרוב, ניתן למצוא בכך שהנפקת מק"מ 611, שנערכה השבוע (מועד פדיון יוני 2011), נסגרה בתשואה ממוצעת של כ-2.2% בלבד. תשואה זו דומה ואף נמוכה במקצת מתשואות המק"מים בהנפקות שנערכו בחודשים האחרונים.

עלייה גם באג"ח הקונצרני

בעוד שאת העליות שאנו חווים באג"ח הממשלתיות ניתן להסביר, הרי שקשה להסביר את המשך העליות באג"ח הקונצרניות המקומיות. כך, מדד התל בונד 20 עלה השבוע בכ-1% ומדד התל בונד השקלי רשם השבוע עליות נאות אף יותר. מתחילת השנה רשמו 2 מדדי האג"ח הקונצרניות המובילים עליות שערים של כ-6%.

במקביל, האג"ח המדורגות נמוך יותר/לא מדורגות כלל, רשמו השבוע עליות שערים, בחלקן נאות ביותר, שקיזזו כמעט לחלוטין את הירידות שחוו בתחילת השבוע שעבר.

נשוב ונדגיש כי אין להקל ראש ביציבותן של האג"ח הקונצרניות, שיכולה לבטא מחד את אמון המשקיעים ביציבות המשק הישראלי ומאידך ללמד שוב על אמונתם כי ריבית בנק ישראל לא תועלה בקרוב.

בגזרת ההנפקות, היינו עדים לשבוע שחון נוסף, זאת על רקע כישלונה היחסי של קבוצת עזריאלי להנפיק 2.5 מיליארד שקל במניות (הקבוצה הצליחה לגייס בשלב המוסדי "רק" 1.7 מיליארד שקל). כשלונה היחסי של חברה איכותית ואיתנה זו, מלמד על הקשיים הקיימים בשוק הראשוני ועל יכולתן של חברות איכותיות ומדורגות גבוה בלבד לגייס כספים, וגם זאת בהיקפים נמוכים מבעבר.

כך, השבוע תנסה חברת אלביט מערכות לגייס לראשונה אג"ח בדירוג AA+ במח"מ 5 בשלושה מסלולים שונים (ריבית משתנה, שקלי ודולרי).

הכותבים הם גיל נויברגר, מנכל רוטשילד קרנות נאמנות, ויריב יוריסטה, אנליסט באדמונד דה רוטשילד שרותי השקעות בע"מ ("החברה"), העוסקת בניהול השקעות ובשיווק השקעות. אין באמור משום הצעה, המלצה ו/או שידול לרכישה ו/או החזקה ו/או מכירה של ני"ע כלשהם. הכותב, החברה ו/או חברות קשורות שלה, ו/או קרנות נאמנות שבניהולן, עובדיהן,נושאי משרה, בעלי שליטה בהם, עשויים להחזיק לרכוש ו/או למכור ני"ע המתוארים בכתבה ו/או שיש להם זיקה אחרת לני"ע, כולם או חלקם, אחרי, במהלך או לפני פרסום הכתבה.