שוק האג"ח המקומי חזר לעליות
על רקע פרסום נתוני מאקרו מקומיים ובהמתנה להחלטת הריבית הקרובה ביום שני הקרוב, שוק האג"ח המשיך גם השבוע להציג יציבות תוך חזרה לעליות נאות, בעיקר באפיק הקונצרני
שבוע תנודתי נוסף חלף על שווקי המניות בארץ ובעולם, אולם שווקי אג"ח המקומיים המשיכו גם השבוע להציג יציבות, תוך חזרה לעליות שערים נאות (בפרט באפיק הקונצרני), הכל על רקע פרסום נתוני מאקרו מקומיים ובעיקר המתנה להחלטת הריבית הקרובה ביום שני הקרוב.
שוק ההון המקומי נפתח השבוע בעליות, שנבעו בעיקר מסוף שבוע חיובי בשווקי חו"ל, שמקורו, בעיקר, בחלטת ממשלת סין להפסיק בהדרגתיות את קיבוע המטבע המקומי (היואן) לדולר וחזרה למסחר חופשי יותר בשוק המטבעות בסין.
להודעה זו יש משמעות מדינית, פוליטית וכלכלית חיובית. היא התקבלה באהדה ברחבי העולם וגם בשוק המקומי, כאשר העליות בשווקי המניות גררו עליות גם בשווקי אג"ח, ובפרט באלו בעלות הדרוג הנמוך יותר או ללא דרוג כלל.
יחד עם זאת, המשכו של השבוע לווה בשלל נתוני מאקרו שלילים מרחבי העולם, הפעם בעיקר מארה"ב, שהובילו לירידות שערים בשווקי המניות. עם זאת, בהמשך לשבועות קודמים, כמעט ולא השפיעו על המשך המסחר החיובי בשווקי אג"ח המקומיים.
נתוני מאקרו בישראל
בגזרה המקומית, השבוע פורסמו מספר נתוני מאקרו מעודדים כגון שיעור אבטלה של 6.9% בלבד, שלצידם נתוני מאקרו מעודדים פחות דוגמת ירידה בייצוא במהלך החודשים אפריל ומאי (שחלקה הגדול מיוחס לירידת שער האירו למול השקל), ובעיקר ירידה במדד מנהלי הרכש, המרמזת על האטה עתידית בצמיחה.
בהמשך לסקירתנו בשבוע הקודם, דומה כי משקיעי אג"ח, ממשיכים להמתין להתפתחויות משמעותיות (לחיוב או לשלילה), בטרם יקבלו החלטות האם להגדיל או להקטין אחזקותיהם בסקטור זה בצורה דרסטית, זאת תוך המשך זליגת כספים לשוק אג"ח מאפיקים סולידיים יותר.
המתנה זו, מתבטאת בהמשך מגמת היציבות המרשימה אותה אנו חווים בשווקי אג"ח ביחס לשווקי המניות מתחילת השנה, שאותה מצאנו לנכון להדגים בטבלה הבאה:
| שם המדד | סטיית תקן מתחילת השנה |
| מדד תל אביב 100 | 17.4% |
| מדד אג"ח קונצרני | 2.8% |
| מדד אג"ח ממשלתי | 1.5% |
| מד אג"ח כללי | 1.6% |
יודגש כי לא די שמדדי אג"ח המובילים נסחרים בתנודתיות נמוכה משמעותית ממדדי המניות המובילים, הם אף מציגים תשואה חיובית נאה (4%-5%) למול תשואה שלילית של מדדי המניות (כמינוס 4%).
בהקשר זה נציין, כי אחת מההחלטות הבולטות אחריהן עוקבים משקיעי אג"ח, היא החלטת נגיד בנק ישראל לגבי הריבית במשק, כאשר ההחלטה לגבי שיעור הריבית במשק לחודש יולי אמורה להתפרסם ביום שני הקרוב.
בדומה להחלטות הריבית האחרונות, קונצנזוס התחזיות בשוק הינו כי אף החודש יימנע הנגיד פישר מלהעלות הריבית, וזאת לאור התכנסות האינפלציה לטווח היעד הממשלתי (1%-3%), ההאטה בצמיחה העולה מנתוני המקרו שמתפרסמים לאחרונה ובעיקר חוזקו של השקל למול המטבעות הזרים (ובפרט האירו).
כאמור, הפתעה לא צפויה בהחלטת הריבית (כגון העלאת הריבית בשיעור של למעלה מרבע אחוז), היא בין הגורמים היכולים לשנות את מומנטום היציבות בשווקי אג"ח ולהגדיל את התנודתיות בהם.
זליגת כספים לשוק אג"ח הקונצרני
בסיכום שבועי המשיכו אג"ח הממשלתיות השקליות להסחר ביציבות תוך נטייה לעליות שערים קלות, כאשר האג"ח הממשלתיות צמודות המדד הפגינו נטייה דומה עם כי רשמו עליות מעט חזקות יותר.
במקביל, מדדי האג"ח הקונצרניות המובילים המשיכו, כאמור, להפגין עליות שערים נאות, כאשר מדד התל בונד 20 רשם עליות של כחצי אחוז ומדד התל בונד השקלי רשם עליות של כ-1%.
זאת, להערכתנו, כחלק מזליגת כספים לשוק אג"ח הקונצרני המציעה תשואה עדיפה על אג"ח ממשלתיות ופקדונות, והמשך לתחזיותיהם של משקיעי אג"ח כי הריבית במשק לא תועלה בקרוב ויש לחפש אלטרנטיבות השקעה מעניינות יותר מאשר באפיקים הסולידיים, דוגמת האג"ח הקונצרניות המציעות תשואות גבוהות יותר.
גזרת ההנפקות ממשיכה לספק תמונת ראי של מצב הרוח של המשקיעים, ולפיכך השבוע היינו עדים להתעוררות בהנפקות אג"ח. בהמשך לסקירותינו הקודמות, להערכתנו מדובר עדין בהנפקות של חברות מדורגות גבוה, אך אנו מתחילים לחזות בניצני התעוררות אף בחברות בדרוג נמוך יותר או ללא דירוג כלל.
כך, בנק דיסקונט סיים בהצלחה גיוס של כתבי התחייבות נדחים בדרוג A+ (צמודים במח"מ 8.6 שנים, ושקליים במח"מ 7.7 שנים), בנק דקסיה סיים בהצלחה גיוס אג"ח צמודות מדד בדרוג AA- ובמח"מים של כ-3.5 ו-7.3 שנים, ובנק אגוד סיים בצלחה הנפקת אג"ח צמודת מדד בדרוג Aa3 ובמח"מ של 2.9 שנים;
בנוסף, חברת ברימאג דיגיטל סיימה בהצלחה את השלב המוסדי בהנפקת אג"ח שקלי בדרוג A2 ובמח"מ של כ-3.5 שנים, קבוצת דורי סיימה בהצלחה הנפקת אג"ח צמודת מדד בדרוג A3 ובמח"מ של כ-4.6 שנים, ואלקטרה נדלן סיימה בהצלחה את הרחבת סדרה ג' הסחירה בשוק במח"מ של כ-3.7 שנים ובדרוג A-.
על הגדר ממתינות לתורן מחכות חברות חבס, פאלאס, אשדר, הכשרה אחזקות ביטוח ואפקון תעשיות שתנסנה להנפיק אג"ח בימים הקרובים.
הכותבים הם גיל נויברגר, מנכל רוטשילד קרנות נאמנות, ויריב יוריסטה, אנליסט באדמונד דה רוטשילד שרותי השקעות בע"מ ("החברה"), העוסקת בניהול השקעות ובשיווק השקעות. אין באמור משום הצעה, המלצה ו/או שידול לרכישה ו/או החזקה ו/או מכירה של ני"ע כלשהם. הכותב, החברה ו/או חברות קשורות שלה, ו/או קרנות נאמנות שבניהולן, עובדיהן,נושאי משרה, בעלי שליטה בהם, עשויים להחזיק לרכוש ו/או למכור ני"ע המתוארים בכתבה ו/או שיש להם זיקה אחרת לני"ע, כולם או חלקם, אחרי, במהלך או לפני פרסום הכתבה.
לפנייה לכתב/ת 
