קרנות הנאמנות יוגבלו בשינוי מדיניות ההשקעה
הרשות לניירות ערך מתכוונת להגביל את יכולת מנהלי קרנות הנאמנות לבצע שינויים תכופים במדיניות ההשקעות. הסיבה: חופש הפעולה הקיים פגע באפשרות המשקיעים לעקוב בזמן אמת אחר מדיניות ההשקעה, וסיכן את רווחיהם
הרשות לניירות ערך פרסמה אתמול (ד') טיוטת מסמך עקרונות, כחלק מהכנת תיקון חקיקה האוסר לבצע שינוי מהותי במדיניות השקעות של קרן נאמנות.
בעבר נהגו מנהלי קרנות הנאמנות, שהן למעשה כלי ההשקעה המרכזי של הציבור הרחב בשוק ההון, לבצע שינויים תכופים במדיניות ההשקעות של הקרנות. לא פעם מדובר היה בשינויים בעלי משמעות גדולה לגבי רמת הסיכון שבה הקרנות מנוהלות.
אמנם מדיניות ההשקעה של הקרן מחייבת, אולם מנהלי הקרנות יכלו לשנות אותה. כמו כן הם ידעו לנסח אותה כך שתשאיר להם מרחב תמרון רב בבחירת ההשקעות מבלי להתחייב יותר מדי כלפי הלקוח. כך נוצר מצב בו למשקיע אין ודאות בדבר טווח הזמן של השקעתו, הוא נדרש לקבל החלטות השקעה לעתים קרובות, לפדות את השקעתו בקרן, לחפש אפיק השקעה אחר, או למצוא את עצמו מושקע בהשקעה שלא אליה התכוון.
בשנת 2006 בוצע תיקון חקיקה המגביל את האפשרות לשנות את מדיניות ההשקעות של הקרן באופן מהותי לפעם אחת בלבד בתקופה של 12 חודשים. אולם עדיין מדובר בהגבלה שאינה מספיקה, שכן רבים מהמשקיעים בקרנות הנאמנות אינם בקיאים בשוק ההון, הם אינם מגיבים במועד לשינויים במאפייני הקרן ואף ממשיכים להחזיק ביחידותיה של קרן שמלכתחילה היו נמנעים מלהיכנס אליה.
להגדיר מחדש מהו שינוי
בנוסף , מסבירים ברשות, שינויי המדיניות המהותיים מלווים, בין היתר, במחיקה של תשואות העבר. דבר זה גורם לחוסר משמעותי במידע אודות קרנות רבות בענף וקושי להשוות בין הקרנות ולבחון את יכולות הניהול של מנהלי הקרנות על פני זמן. "השימוש הנרחב שעשו מנהלי הקרנות באפשרות של שינוי מהותי אחד בתקופה של 12 חודשים, הוביל למסקנה כי מגבלה זו אינה אפקטיבית ולא הביאה את מנהלי הקרנות לשינוי מהותי בדפוסי שינויי המדיניות התכופים", אומרים ברשות.
על פי הצעת התיקון, יש צורך להגדיר מחדש מהו שינוי מהותי במדיניות השקעות של קרן ובהתאם לכך להגדיר את המקרים שיתאפשר בהם, על אף האיסור, לבצע שינוי מהותי במדיניות.
ההגדרה המוצעת לשינוי מהותי היא שינוי במדיניות השקעות הקרן שיש בו כדי להשפיע באופן מהותי על תנודתיות מחירי היחידה ומחירי הפדיון של יחידות הקרן, או כזה המחייב שינוי בכותרת המאפיינת את הקרן, פרופיל החשיפה של הקרן ועוד.
בנוסף, מוצעת הוראה שתחייב מנהל קרן ששווי נכסי קרן שבניהולו נמוך במיוחד, לפרקה או למזגה לקרן בעלת מדיניות השקעות דומה. וזאת כדי למנוע מצב שבו הן מנהל הקרן והן המשקיעים אינם חפצים בה. הטיוטה הועברה לעיון הציבור ובהמשך יגובשו הקריטריונים לצורך הכנת הוראות מחייבות.
לפנייה לכתב/ת 
