"החורף הערבי" של הבורסות במזרח התיכון
המשקיעים לא אוהבים מהפכות - כך אפשר ללמוד מסיכום שנת 2011 בבורסות של העולם הערבי. יותר מ-110 מיליארד דולר נמחקו בירידות השערים. השוק של איזו מדינה חטף מהלומה ואיפה נשמרה יציבות מפתיעה?
האביב הערבי התפרץ דווקא בעת שהבורסות הערביות החלו להתאושש מהמשבר של שנת 2008. התוצאה: השווקים הערביים איבדו בשנת 2011 כ-112 מיליארד דולר מערכם. מי ספג מה?
בשנת 2010 שווי הסחר בבורסות הערביות הסתכם בכ-349 מיליארד דולר. ב-2011 הנתון עלה ל-378 מיליארד דולר, בין היתר בזכות העובדה שהרשויות בסעודיה הזרימו מיליארדים לשוק ההון במטרה לקזז את ההפסדים.
| השוק | 2011 (במיליארדי דולרים) | 2010 (במיליארדי דולרים) |
| אבו דאבי | 63.5 | 71.2 |
| רבת עמון | 27 | 30.9 |
| בחריין | 16.5 | 19.9 |
| ביירות | 16.5 | 18.2 |
| קזבלנקה | 60.5 | 69 |
| דמשק | 1.5 | - |
| קטאר | 126 | 123.3 |
| דובאי | 49.5 | 45.7 |
| מצרים | 48 | 85.7 |
| כווית | 100.2 | 124.9 |
| עומאן | 19.6 | 19.6 |
| שכם | 2.7 | 3.4 |
| סעודיה | 339 | 353.4 |
| תוניסיה | 9.6 | 11.7 |
| סך הכל | 880.1 | 976.9 |
בתוניסיה, במדינה בה החל האביב הערבי בשלהי השנה שעברה, רשמה הבורסה המקומית ירידה מתונה יחסית של כ-10%. עם זאת, יש לזכור כי מדובר בשוק קטן שאינו נחשב משמעותי בעולם הערבי.
במצרים, המדינה הערבית המרכזית בה אירעה מהפכה, היינו עדים לירידות קשות כששווי השוק איבד למעלה מ-32 מיליארד דולר. הירידה של המדד הראשי הסתכמה בכ-45% והיא הגבוהה שנרשמה השנה בעולם. לעומת מצרים, במדינות הנפט נרשמו ירידות מתונות הרבה יותר.
יציבות יחסית במפרץ
מבין שש מדינות המפרץ, הבורסה הקטארית היתה היחידה ששמרה על יציבות. השוק הגדול בעולם הערבי, שוק תדואל הסעודי, רשם ירידה מתונה של 6%. יש לזכור כי שווי השוק של הבורסה הסעודית מגיע לכ-340 מיליארד דולר - שווי דומה לזה של שאר כל הבורסות במפרץ יחדיו (היא גם גדולה פי 2 משוק ההון הישראלי).
בבחריין, שם מרידה שיעית נגד השלטון הסוני דוכאה בכוח, נרשמה הירידה החדה ביותר בקרב כל שוק המפרץ (16%). מובן כי השווקים הללו מושפעים לא רק מהמצב באזור אלא גם מהטלטלות העולמיות שכן אירופה היא השותף הכלכלי החשוב ביותר של מדינות המפרץ. שכנינו הפלסטינים רשמו את הירידה המתונה ביותר בשוק ההון מחוץ למפרץ - 4%.
מכפילי הרווח בבורסות הערביות סבירים ומשקפים במספר מדינות הזדמנויות השקעה. מכפיל הרווח הגבוה ביותר בעולם הערבי נרשם במרוקו - 16.4. מכפיל הרווח הנמוך ביותר הוא בבורסה של אבו דאבי עם 8.2. מכפיל הרווח בבורסה הפלסטינית עומד על 8.33.
לא הכל שחור
חרף אווירת אי הוודאות הקודרת האופפת את השווקים הערביים, ניתן לזהות גם הזדמנויותלא מבוטלות. במבט לעתיד נראה כי מי שיחליט להשקיע במגזרי הבנייה והתשתית בסעודיה ובקטאר צפוי לקצור תשואות נאות.
קטאר נמצאת בתנופת בנייה אדירה לקראת אירוח מונדיאל 2022. הממשלה צפויה להעניק בשנים הקרובות פרויקטים לביצוע בשווי של למעל מ-100 מיליארד דולר. בערב הסעודית, הוכרזה בתחילת השנה - נוכח גל המחאות בעולם הערבי - תכנית חירום בשווי 130 מיליארד דולר שחלקה מופנה לשיפור התשתיות ומגזר הדיור.
ד"ר גיל פיילר הוא מנכ"ל אינפו פרוד מחקרים (המזה"ת) ודורון פסקין הוא מנהל אגף המחקר www.infoprod.co.il
לפנייה לכתב/ת 
