הורדת דירוג הבנקים: "השוק ממשיך הלאה"

האיום של הורדות דירוג חג מעל הבנקים מאז ה-15 בפברואר, אז הודיעו במודי'ס כי בכוונתם לבחון מחדש את מעמדם של 17 בנקים מרכזיים, בעקבות האמון הפגיע ורגולציות קפדניות יותר שפגעו בהכנסות. אולם עד לפרסום התוצאות אתמול, ארבעה חודשים לאחר מכן התרחיש הגרוע ביותר מבחינת המשקיעים של הורדות דירוג כבר נשקף במחירי האג"ח.

"נראה שהשוק בכלל מגיב בהקלה", אומר ג'ורג' סטריקלנד מתורנברג אינווסטמנט מנג'מנט. "השוק ממשיך הלאה". בסופו של דבר, הורדות הדירוג לא היו חמורות יותר מהתחזית המוקדמת של מודי'ס בנושא, ובמקרים מסוימים אף טובות יותר. HSBC, לדוגמה, הבנק הגדול ביותר באירופה - הורד בדרגה אחת ולא שתיים, כפי שהוערך בתחילה.

הבנקים האמריקאיים נותרו באופק שלילי, שפירושו שייתכנו הורדות נוספות בהמשך. אחת הסיבות לכך היא הערכה שתופחת התמיכה הממשלתית.

הבנקים הגיבו אף הם להורדות הדירוג. מסיטיגרופ נמסר כי מדובר "בהחלטה שרירותית ולא נחוצה", בעוד שמורגן סטנלי ציינו כי הורדת הדירוג לא משקפת את הפעולות שבהן נקט הבנק לצמצום הסיכונים. מקרדיט סוויס נמסר כי הם שמחים להישאר מדורגים ביחד עם הבנקים הגדולים בעולם, ואילו בבנק אוף אמריקה הדגישו כי חיזקו את ניהול ההון והסיכונים בבנק.

"הורדות הדירוג של מודי'ס הן ניסיון לתקן את השגיאות של 2007 ו-2008", מוסיף ג'יימס לאונרד, אנליסט אשראי במורנינגסטאר. "הבנקים השתפרו במידה ניכרת בשנים האחרונות מבחינת הון, אך הדירוג שלהם ממשיך לרדת. מה פירוש הדבר? שסוכנויות הדירוג טעו נורא בעבר".

כמו כן, הורדות הדירוג של מורגן סטנלי, קרדיט סוויס ו-13 בנקים נוספים על ידי סוכנות דירוג האשראי מודי'ס, שלוותה בדיונים סוערים על ההשלכות ההרסניות שיהיו, הסתכמה בסופו של דבר דווקא בראלי במניות ובאג"ח.

העלות להגנה על החוב של מורגן סטנלי מפני הפסדים ירדה, בעוד שהמניות התחזקו ב-4.6% במסחר המורחב אתמול, זאת לאחר שהדירוג של הבנק הופחת בשתי רמות ולא כפי שחששו האנליסטים בשלוש רמות. ביטוח נגד חדלות פירעון (CDS) של קרדיט סוויס השתפר גם כן. חוזי ביטוח נגד חדלות פירעון של מורגן סטנלי נפלו ב-200 נקודות בסיס לאחר ההכרזה, לרמה של 370 נקודות. החוזים נוטים לרדת כשאמון המשקיעים גובר. עם זאת, הם עדיין גבוהים ב-14% משהיו לפני ארבעה חודשים.