תשואת המניות צפויה לעלות לאחר הבחירות

"ניתן לצפות ברמת סבירות גבוהה מ- 50% שאחרי מרץ 2015 תשואת המניות תהיה גבוהה יותר ואילו תשואת האג"ח תהיה נמוכה יותר מאשר בתקופה שקדמה לבחירות מרץ 2015". כך עולה ממחקר מקיף ראשון מסוגו על מערכות הבחירות בישראל במשך 60 השנים האחרונות, שערך פרופ' יוסי יגיל, מומחה בינלאומי לשוק ההון וכיום דיקן ביה"ס למנהל עסקים במרכז האקדמי כרמל. בעבר שמש פרופ' יגיל, דיקן הפקולטה לניהול באוניברסיטת חיפה.

 רוצים לדבר עם עורכי וכתבי ynet? כיתבו לנו בטוויטר

לכתבות נוספות בערוץ שוק ההון

המסחר בבורסה ירד בשנה החולפת ב-5%

מחירי ההובלה הימית בצניחה חופשית

תשואת המניות עולות לאחר הבחירות

אז מסתבר כך נראה, שלבחירות יש השפעה נוספת על הכלכלה שלנו, שניכרת בשינויי התשואה של מניות ואג"ח. את בדיקת התשואות סקר פרופ' יגל עבור 17 מערכות בחירות, על פני תקופה של כ-60 שנה, מ-1955 ועד 2013. מדד המניות ששימש לצורכי בדיקה זו הוא מדד המניות הכללי של בורסת תל-אביב ואורך התקופה לפני ואחרי הבחירות שנדגמה במחקר, נע בין חודש אחד לשלוש שנים.

בחינת התוצאות שנתקבלו מראים כי אכן יש הפרשים משמעותיים. עבור תקופה של חודש התקבלה בממוצע תשואה עודפת של 0.7% לפני הבחירות לעומת 5.6% לאחריהן. עבור רבע שנה לפני ואחרי, תשואה עודפת של 4.2% ו- 5.6%, בהתאמה. עבור חצי שנה לפני ואחרי התקבלה תשואה עודפת של 7.5% ו- 12.6%, בהתאמה ועבור שנה לפני ואחרי: 3.2%- ו- 11.3% בהתאמה.

התשואה עולה לאחר הבחירות(צילום: shutterstock)

לדברי פרופ' יגיל, במחקר הנוכחי נבדקו לראשונה היבטים רבים של התנהגות תשואת המניות לפני ואחרי הבחירות בישראל. בנוסף לתשואת המניות, היבט נוסף הנבדק לראשונה,הוא התנהגות תשואת איגרות החוב (אג"ח) לפני ואחרי הבחירות. בהתאם למדד המניות הכללי, נלקח במחקרן מדד האג"ח הכללי הכולל גם אג"ח ממשלתי וגם אג"ח קונצרני. נתוני התשואות היו מעודכנים רק מאז שנות ה-90 ולכן הבדיקה נעשתה עבור 8 מערכות בחירות על פני 21 שנים, מהכנסת ה- 13 שנבחרה ב- 1992 ועד הכנסת ה- 19 שנבחרה ב- 2013. "חישבנו כאן שני סוגי תשואה: תשואה ריאלית (בניכוי האינפלציה), ותשואה עודפת (בניכוי תשואת האג"ח הריאלית הממוצעת על פני תקופת המדגם). גם כאן בחנו את השינוי בתשואה לפני ואחרי הבחירות עבור 5 תקופות: חודש, שלושה חודשים, חצי שנה, שנה ושלוש שנים לפני ואחרי הבחירות".

להבדיל מהמניות, תשואת האג"ח דווקא יורדת

את תשואת האג"ח הריאלית הממוצעת במונחים שנתיים בדק פרופ' יגיל, והתוצאות היו כדלהלן: עבור חודש לפני ואחרי הבחירות התשואה במונחים שנתיים הייתה 7.5% לפני לעומת 0% אחרי, בהתאמה; עבור שלושה חודשים :% 9.6 ו-3.5% לפני ואחרי בהתאמה; חצי שנה:5.9% ו-6.0%; שנה:3.7% ו-5.6%; ושלוש שנים:3.8% ו-4.8%.

"תוצאות אלו מצביעות על כך שבניגוד לתשואת המניות העולה לאחר הבחירות הן בטווח הקצר והן בטווח הארוך, תשואת האג"ח לעומת זאת יורדת רק בטווח הקצר לאחר הבחירות", מבהיר פרופ' יגיל ל-ynet.

מן הממצאים הללו ניתן להסיק שאם מערכת הבחירות הצפויה במרץ 2015 תהיה בממוצע בעלת מאפיינים דומים לאלה במערכות הבחירות הקודמות. "ניתן לצפות ברמת סבירות גבוהה מ- 50% שאחרי מרץ 2015 תשואת המניות תהיה גבוהה יותר ואילו תשואת האג"ח תהיה נמוכה יותר מאשר בתקופה שקדמה לבחירות מרץ 2015. אך יחד עם זאת, מדגיש פרופ' יגל כי, "צפי זה עשוי שלא להתממש בין השאר בעקבות סביבת הרבית הקרובה לאפס כיום בארץ ובמדינות רבות בעולם, ובהינתן המידע על תופעת הבחירות-תשואות כפי שמשתקף כאן".