פרשנות: רשת הביטחון זה טוב לבורסה

לרשת הביטחון הנרקמת יש שני תפקידים עיקריים: הראשון והברור הוא להעניק מענה לבעיית החוסכים המבוגרים, העומדים לצאת לגמלאות וטווח ההשקעה שלהם אינו ארוך, ואינו מאפשר להם לחכות ולראות את השוק מתקן כלפי מעלה. תפקיד זה, למרות שהוא מהווה את גולת הכותרת של רשת הביטחון, הוא בעל חשיבות והשפעה פחותות מבחינת שוק ההון עצמו.

התפקיד השני של רשת הביטחון, שהוא החשוב והמשפיע יותר על השוק, הוא התפקיד הפסיכולוגי: לתת לציבור המשקיעים והחוסכים תחושה כי קובעי המדיניות שומרים על כספם, ויוצרים מצב של אמון במערכת.

הקופות לא היו ערוכות - ונאלצו למכור את האג"ח

אין זה סוד כי אחד הגורמים למשבר המקומי בשוק קופות הגמל הוא העובדה שהציבור נכנס למצב של פאניקה -החוסכים משכו את כספם מהקופות, או לחילופין העבירו את כספם מקופת גמל במסלול דינאמי לקופה אחרת במסלול סולידי.

הבעיה הגדולה שנוצרה היא שקופות הגמל, שאופן ניהול ההשקעות בהן הוא לטווח ארוך, לא היו ערוכות לשיעור כזה של משיכות. קופות רבות החזיקו באג"ח קונצרניות והיו זקוקות לפתע לנזילות גבוהה, ולכן לא נותרה להן ברירה, אלא לבוא לשוק ולמכור את אחזקותיהן - לפעמים גם במחירי רצפה. דבר זה יצר עודף היצע בשוק והוריד את מחירי אגרות החוב כלפי מטה.

לכן, נכון לומר כי אם רשת הביטחון אכן תשיג את מטרתה ותיצור תחושת אמון בציבור, המהלך ייתן "באז" רציני לשוק. רגיעה בקרב הציבור תוציא את מנהלי ההשקעות בקופות הגמל ממצב של מגננה בו הם נמצאים כיום, והם יוכלו לחזור ולהשקיע בשוק בצורה מתונה עם ראייה לטווח ארוך.

בנוסף, חשוב שפקידי האוצר ילמדו לקחים גם ממה שקרה וקורה במשבר הנוכחי, ויהדקו את הפיקוח על הנעשה בשוק. אחד הרעיונות, שניתן ללמוד מפעילות הפיקוח על הבנקים, הוא יצירת חובת נזילות גבוהה בקופות הגמל, אשר תמנע מצב שבו הקופות מגיעות למצב של נזילות נמוכה - עקב המשיכות הגבוהות של העמיתים, ונאלצות לבצע מכירה מאסיבית של נכסים במחירי רצפה.

כולי תקווה כי אכן התכנית הזו תיצור ותחזק את אמון המשקיעים במדינה ובשוק, ושהאמון הזה לא יישחק לאורך זמן.

תהילה ויסברג משמשת כסמנכ"ל בחברת השקעות