המוסדיים מתכוננים לגל ההנפקות: נשעבד נכסים
תשקיפי המדף שהוגשו במהלך החג מסמנים את חידוש הרומן בין החברות המנפיקות לגופים המוסדיים. חלק מאותם גופים סבורים שהשוק אינו בשל להנפקות של חברות בינוניות ומטה, אך אחרים כבר הספיקו לשכוח את לקחי המשבר
בעקבות התעוררות שוק הנפקות האג"ח בתקופה האחרונה, כשבחודשיים האחרונים בלבד הונפקו אג"ח של סלקום, מכתשים אגן וגזית גלוב, הודיע משרד האוצר כי יאסור על גופים מוסדיים - חברות הביטוח, קרנות הפנסיה וקופות הגמל - ליטול חלק בהנפקות של איגרות חוב אם לא התקבל לגביהן מידע רלבנטי לפחות חמישה ימי עסקים מראש.
אלא שבשבוע האחרון התחילו גם חברות הנדל"ן החבוטות להרים ראש. פאנגאיה ומבני תעשיה, למשל, הריחו כנראה כי שוק ההנפקות מתחמם, ולאחר שראו כי גזית גלוב סיימה הנפקה בהצלחה - הגישו גם הן טיוטת תשקיף. כעת, עולה השאלה אם חברות כאלו יזכו לגייס כסף מהמוסדיים בגל ההנפקות הבא.
"מאוד קל לבוא ולומר שהחברה בקשיים ולכן המוסדיים לא ייתנו לה כסף, אבל יש מערכת כלכלית שצריך לקיים", אמר ל"כלכליסט" גילי כהן, מנהל מחלקת השקעות בבית ההשקעות אקסלנס. "לחברות יש שלוש שיטות לגייס כסף: דרך משקיע, באמצעות הבנקים או על ידי גיוס בשוק ההון. הנפקה היתה ותמשיך להיות דרך לגיטימית, אך מעתה והלאה תנאי האשראי ששוק ההון ידרוש יהיו טובים יותר".
"ראינו גיוסים של חברות חזקות שהמשקיעים המוסדיים סומכים עליהן", אומר גיא דנש, מנהל השקעות בהלמן אלדובי. "אני בספק אם השוק המוסדי בשל להנפקות שראינו בשנים 2006 ו-2007, של חברות שמתבססות על חלום או קרקעות להשקעה שאמורות להיות בטוחות, אבל השיערוכים שלהן יצרו בלון נפוח. אני לא רואה מנהל השקעות שייתן הלוואה לחברה כזו ללא ביטחונות מוצקים, אמיתיים".
"הכל תלוי במצב השוק בחודש הקרוב, ועד כמה ההתאוששות הנוכחית בשווקים תחזיק מעמד", אמר ל"כלכליסט" מנכ"ל של אחד מבתי השקעות. "אין ספק שגיוסי הכספים לא יהיו בריביות של 2007. נגמרה החגיגה. כמו שבבנקים יודעים לשעבד נכסים - גם אנחנו נעשה זאת".
"החברות שמצליחות כרגע לקבל כסף ממוסדיים הן כאלו עם מערכת פיננסית מסורתית", אמר מנכ"ל של בית השקעות אחר. "הסיכוי היחיד של הגופים האלה לגייס כסף הוא דרך שעבודים על נכסים אמיתיים שהם יעמידו".
מנגד, יש מי שעדיין לא פוסל אפשרות להשתתף בהנפקות האלו. "עדיין מוקדם מדי להחליט אם ניקח חלק בהנפקות הללו", אמר ל"כלכליסט" בכיר בחברת ביטוח גדולה. "אני בכלל לא מבין למה עצרו את ההנפקות. גוף מוסדי גדול תמיד מוכן לקחת בזה חלק ואנחנו לא מרגישים חבולים מהנפקות העבר.
"המהלך האחרון הוא נכון - עכשיו לגופים המוסדיים יהיה מספיק זמן לקרוא את מסמכי ההנפקה וללמוד על החברה המנפיקה", אמר. "כעת כוח המיקוח שלנו גדל, נדרוש יותר ביטחונות, עמידה באמות מידה מסוימות ובעיקר נוכל לקרוא את הפרטים בדקדקנות".
לפנייה לכתב/ת 
אילוסטרציה
צילום: ג'רמי פלדמן
מומלצים
