פוליגון של קובי מימון מציגה: שיעבוד על תנאי
קניתם אג"ח של חברת פוליגון? כדאי שתדעו: הקרקע שניתנה למשקיעים כעירבון תועבר לבנקים. מנכ"ל החברה: "היות שהבנקים דורשים שיעבוד, אין לנו ברירה. נכון שהמשקיע נותר ללא ביטחונות, אבל השגנו מימון לגמר הפרויקט"
רק בשבוע שעבר הזהיר סטנלי פישר מפני ה"קאמבק" של האג"ח הקונצרניות ששוב מונפקות בקצב. זוהי אחת הדוגמאות המעולות לאיך, וכמה מהר שכחנו את לקחי המשבר, במיוחד בתחום הנדל"ן, הוא טען.
ההנפקה של חברת פוליגון שהסתיימה בשבוע שעבר היא עדות לדברי פישר. פוליגון הייתה בעברה חברה שעסקה בצביעה ואשפרת בדים, ונרכשה כשלד בורסאי על ידי קובי מימון, בעל השליטה בישראמקו (ההשקעה בפוליגון נעשתה באמצעות חברת וורלדטק שגם בשליטתו) ומקורבו גיל הוד.
השניים יצקו לתוך החברה סל קרקעות שבבעלותם, רובן קרקעות חקלאיות ששוויין נמוך. הנכס העיקרי הוא קרקע של 30 דונם בעיר חדרה, עליה מתכננים השניים הקמת פאואר סנטר בשטח של 20 אלף דונם, שבנייתו החלה. עד כה השקיעו ברכישת הקרקע ובהכנות לבנייה 30 מיליון שקל.
בגיוס הנוכחי ביקשו מימון והוד לגייס 40 מיליון שקל (בפועל גויסו רק 38 מיליון שקל) להתחלת הבנייה תמורת בטוחות, וכך נכתב בתשקיף: "משכנתה ושיעבוד קבוע ראשונים בדרגה ללא הגבלות סכום יינתנו לטובת בעלי האג"ח על המרכז המסחרי וההכנסות הנובעות ממנו. החברה לא תשעבד את המרכז כל שיעבוד נוסף". גם על גב התשקיף, כדי להסיר כל חשש, נכתב "גיוס אג"ח מגובה בשיעבוד ראשוני".
החדשות הטובות הם שמימון משעבד את הפאואר סנטר לטובת המשקיע, אבל מימון והוד לא מגבים את המשקיע בערבות אישית. כך שאם יצליח המיזם יקבל המשקיע את הריבית המובטחת, בהנחה שאכן סיכויי ההצלחה של עוד קניון בחדרה טובים, אבל אם חס וחלילה המיזם ייכשל, או יפשוט רגל - הכסף של המשקיע יירד לטמיון ועמו הבטוחה. אלא מה? מתברר שגם שיעבוד זה, שלא כולל ערבות אישית של בעל השליטה, הוא רק ב"כאילו".
בסעיף 6 בתשקיף נכתב: "על אף האמור, החברה רשאית להסיר את השיעבוד לטובת בעלי האג"ח ולשעבד את המרכז לטובת גורם שיממן את המשך בנייתו של המרכז המסחרי בסכום של עד 60 מיליון שקל". אם נכנסים לעובי הקורה של הסיפור, מתברר כי מימון זקוק ל100- מיליון שקל כדי להשלים את הבנייה: 40 מיליון גויסו מהציבור, עוד 60 מיליון הוא מתכוון לגייס בחודשים הקרובים מהבנקים ולכן יסב את השיעבוד על הנכס לטובתם.
איתי רובין, מנכ"ל פוליגון לא מבין על מה התמיהה ואמר בתגובה ל"ממון": "המשקיע הרי לא מעוניין בקרקע בלבד אלא בפרויקט כולו, הכולל את הפאואר סנטר ועל כן זה גם האינטרס שלו שאנחנו נשיג מימון להשלמת הבנייה. היות והבנקים דורשים שיעבוד מלא על הנכס כבטוחה, אין לנו ברירה.
"נכון שהמשקיע נותר חשוף ללא ביטחונות, אבל במקביל יש לו ביטחון שהשגנו מימון לגמר הפרויקט. אנחנו גם התחייבנו למגבלות כמו: יחס ההתחייבויות של החברה לא יעלה על 75% משווי הנכס, במטרה להגביל מינוף". אגב, לפי התשקיף, אם האג"ח של החברה ידורגו בדרגה A, גם מגבלה זו תוסר.
על הגיוס המפואר הזה אמונה כלל פיננסים כחתם, ברק קפיטל רוסוריו שירותי חיתום ובית ההשקעות אקסלנס. חיפשנו מי הם המוסדיים שקלטו את הנפקה, והתברר שהחברה יצאה במכרז לציבור, ולא למוסדיים. על כן אין רישום מי הוא הציבור העלום וקצר הזיכרון שרכש את האיגרות שלא מבטיחות בטוחות.
לא נתפלא עם מדובר במנהלי תיקים, שאולי קשורים במקרה לחתמים. בכל מקרה, ללקוחות שיגלו בתיקיהם את ההנפקה, מומלץ בבוא היום לבצע רכישות בפאואר סנטר החדש של חדרה, כדי להבטיח את הצלחתו והצלחתם.
הכתבה פורסמה הבוקר במוסף "ממון" של ידיעות אחרונות"
לפנייה לכתב/ת 
