המשקיעים מגיבים בחיוב לניסיונות הנפקה
גם השבוע המשיכו האג"ח הממשלתיות השקליות לרשום עליות שערים קלות, שהלכו והתחזקו. בגזרת ההנפקות, המשקיעים מחפשים אחר אלטרנטיבות מעניינות
בסיומו של שבוע דל בפרסום נתוני מאקרו או "בשורות" מיוחדות, המשיך שוק אג"ח המקומי להציג יציבות עם נטייה לעליות שערים, וזאת על רקע המשך תנודתיות בשווקי המניות בארץ ובעולם, תחזיות להאטה בצמיחה הצפויה בעולם ושמירה על סביבת ריביות נמוכה בטווח הנראה לעין.
בניגוד לשבועות קודמים, שבמסגרתם היינו עדים לשטף הודעות ופרסומים שליליים ברחבי העולם, השבוע לא פורסמו נתונים יוצאי דופן, שניתן ללמוד מהם על שיפור או הרעה בכלכלות המובילות בעולם.
יחד עם זאת, דומה כי מצב הרוח הכללי והכלכלי בעולם נובע מכך, שהמשבר שאנו חווים בשנתיים האחרונות ושהערכות בסוף 2009 היו כי אנו לקראת סיומו, רחוק עדיין מלהסתיים. גם אם כן, בשנים הקרובות אנו צפויים, לכל היותר, לצמיחה מינורית בכלכלות אירופה וארה"ב.
הערכות אלו, מובילות לתחזיות, כי סביבת הריביות הנמוכה עד אפסית באירופה ובארה"ב עתידה להישאר כך בעתיד הנראה לעין. לראייה - המשך ירידת התשואות באג"ח ל-10 שנים בארה"ב לכ-3% בלבד, זאת על אף הסיכון הטמון באחזקה באג"ח במח"מ כה גבוה ובתשואה נמוכה (בהשוואה היסטורית).
הגזרה המקומית
בגזרה המקומית, היינו עדים לפרסום תקציב דו שנתי לשנים 2011 ו-2012, ממנו ניתן היה ללמוד על הרחבה לא משמעותית בתקציב המדינה בשנים הבאות תוך יעד להקטנת הגרעון. עיון בסעיפי התקציב מלמד, כי לצד קיצוץ בהוצאות הממשלה, הועלו מספר מיסים (כגון מס על הסיגריות והדלק), שבעקבותיהם צפויה האינפלציה בטווח הקצר לעלות בעוד כמה עשיריות אחוז מעבר לתחזיות הקודמות.
על אף צפי לאינפלציה של כ-2% בשנה הקרובה, גם בארץ בדומה לעולם, אנו עדים לציפיות להעלאת ריבית מתונה בטווח הקרוב, אם בכלל. ביטוי לכך מצאנו בהנפקת מק"מ לשנה שהונפק השבוע (מק"מ 711) בתשואה של 2.15%, וזאת בהשוואה למק"מ 611 שהונפק לפני כחודש בתשואה של 2.2% והמק"מים שהונפקו בחודשים הקודמים בתשואות גבוהות אף יותר.
מגמה זאת היא עדות מהימנה לתחזיות השוק בדבר הימנעות נגיד בנק ישראל מהעלאת ריבית מהותית בשנה הקרובה, שמתווספת "לעדות" הטובה ביותר המתבטאת בשוק בהמשך ירידת התשואות באג"ח הממשלתיות .
כך, גם השבוע המשיכו האג"ח הממשלתיות השקליות לרשום עליות שערים קלות, שהלכו והתחזקו בחלקו הארוך של העקום. במקביל, האג"ח הממשלתיות צמודות המדד המשיכו אף הן לרשום עליות שערים, עד כי חלק מהן מגלמות צפי לאינפלציה עתידית גבוהה של עד 3% בשנה. למעשה, כל האג"ח הממשלתיות צמודות המדד במח"מים של עד 3 שנים נסחרות בתשואה שלילית, תופעה שלא זכורה לנו שהתרחשה בעבר.
בשוק הקונצרני, אנו עדים להמשך יציבות לצד עליות שערים קלות, כאשר השבוע הניבו תשואה חיובית נמוכה מדד התל בונד המובילים - תל בונד 20 והתל בונד השקלי. במקביל, חלק מאג"ח המדורגות נמוך יותר או שלא מדורגות כלל, הניבו השבוע תשואה נאה, זאת מאחר שחלקן נסחרות בתשואה גבוהה משמעותית מהאג"ח הקונצרניות בדירוג גבוה, ובטח מאלו הממשלתיות.
בגזרת ההנפקות, גם השבוע המשכנו לראות ניסיונות ההנפקה של חברות איכותיות, שנענו בחיוב על ידי המשקיעים, המחפשים אחר אלטרנטיבות מעניינות מאלה הנסחרות בתשואות נמוכות בשוק כיום. גם מספר איכותיות פחות ובדרוג נמוך או ללא דרוג כלל ניסו ומתכוונות לנסות את כוחן, תוך ניסיון לנצל את הביקוש הרב לאג"ח.
כך חברת דרבן סיימה בהצלחה את הרחבת סדרה ח' צמודת מדד בדרוג A2 ובמח"מ של כ-3.8 שנים, החברה לישראל סיימה בהצלחה את השלב המוסדי בהנפקת אג"ח צמודות מדד ושקליות בשוק בדרוג A+ ובמח"מ של כ-7.2 שנים ו-5.3 שנים בהתאמה, ואילו חברת סולקון סיימה בהצלחה הנפקת אג"ח צמודות מדד במח"מ 3.5 שנים ובדרוג A3.
.
כעת ממתינות על הגדר לתורן חברות חבס, ריט 1, אשטרום נכסים, רבוע כחול נדלן,ראלקו, ובנק הפועלים שתנסנה להנפיק אג"ח בימים הקרובים.
הכותבים הם מנהל ההשקעות הבכיר ואנליסט באדמונד דה רוטשילד שרותי השקעות בע"מ ("החברה"), העוסקת בניהול השקעות ובשיווק השקעות. אין באמור משום הצעה, המלצה ו/או שידול לרכישה ו/או החזקה ו/או מכירה של ני"ע כלשהם. הכותב, החברה ו/או חברות קשורות שלה, ו/או קרנות נאמנות שבניהולן, עובדיהן,נושאי משרה, בעלי שליטה בהם, עשויים להחזיק לרכוש ו/או למכור ני"ע המתוארים בכתבה ו/או שיש להם זיקה אחרת לני"ע, כולם או חלקם, אחרי, במהלך או לפני פרסום הכתבה.
לפנייה לכתב/ת 
