איך תשפיע הירידה במניית טבע על הפנסיה?

כמניה הכלולה במדד ת"א 25, טבע היא מרכיב משמעותי בתיק של כל גוף מוסדי המנהל את כספי הפנסיה. זאת, לצד אחזקה בולטת בקרנות נאמנות ובתעודות סל, העוקבות אחר המדדים המובילים בשוק. כיצד תשפיע צניחה של 8.5% במניית העם על כספי הפנסיה?

נכון לסוף מרס, החזיקו חמש חברות הביטוח הגדולות - מגדל, כלל, הראל, מנורה והפניקס - בביטוחי המנהלים שהן מנהלות כמעט מיליארד וחצי שקל במניית טבע. כך שהיום, לאחר השלמת פערי הארביטראז', עתידים ביטוחי המנהלים בחברות הגדולות לאבד כ-122 מיליון שקל.

בתחום קופות הגמל, החזיק פסגות, הגוף הגדול ביותר בתחום בענף זה, ב־828 מיליון שקל בטבע נכון לסוף מרס 2010 (1.7% מהתיק). בכפוף לשינוי באחזקות שלו בשלושת החודשים האחרונים, עתיד פסגות לרשום מחיקה של כ־70 מיליון שקל. בדיקת שווי האחזקות נעשתה, כאמור, נכון לסוף מרס, לפי שווי השוק אז שהספיק לרדת, והשפיע גם הוא על שווי האחזקות הנוכחי של המוסדיים.

מנתוני אתר פאנדר, המרכז מידע על קרנות נאמנות ומפרסם את נתוניו באיחור של חודשיים, עולה כי קרנות הנאמנות של כל הגופים המוסדיים בישראל החזיקו בקירוב ב־580 מיליון שקל במניית טבע באמצעות 254 קרנות, הרבה פחות מהגופים הפנסיוניים. ההפסד הצפוי לקרנות עומד, אם כן, על כ־50 מיליון שקל. קרן הנאמנות של פסגות, העוקבת אחר מדד ת"א־100, היא הקרן שמחזיקה בכמות הגבוהה ביותר של מניית טבע, עם אחזקות של 20.6 מיליון שקל. לקרן הנאמנות פסגות מעו"ף יש אחזקות נוספות בהיקף של 11.4 מיליון שקל.

"הורדנו חצי מהפוזיציה"

מעניין כי לפי נתוני פאנדר, בעל קרן הנאמנות המחזיקה בהיקף השני בגודלו בטבע הוא דווקא בית ההשקעות הקטן יחסית, אפסילון, עם אחזקה של כ־19.8 מיליון שקל בקרן הנאמנות אפסילון 36. אלא שלפי מנכ"ל קרנות הנאמנות של אפסילון, עידן אזולאי, בחודשים האחרונים השתנו הדברים מאוד בקרן.

אי־ודאות גבוהה

אזולאי מתפלא מהסברה כאילו טבע הוגדרה אי פעם מניה שמרנית. "אני לא יודע מי הגדיר את טבע אי פעם חברה סולידית. מדובר בחברה עם שיעורי צמיחה גבוהים מאוד, וחשוב להדגיש שלחברה יש רמת ניהול הכי גבוהה שיש, והם עשו דברים מדהימים. אבל חברה שעוסקת בתרופות מקור בממדים הללו חשופה ליותר איומים. זו גם לא פעם ראשונה; בשנת 2005 צנחה המניה ב־30%–40%".

קובי פלר, מנהל ההשקעות הראשי של כלל פיננסים, מצנן את החששות לגבי השפעת הירידה של טבע על שוק המניות בכללותו. "השוק והפעילים שבו בוגרים מספיק כדי להפריד בין ירידת מניה אחת, גדולה ככל שתהיה, לבין ההשפעה על השוק כולו, בעיקר אם היא פועלת בשווקים בינלאומיים. משקלה הגדול של טבע במדד יצמצם כמובן את העליה במניות שהיתה יכולה להיות גדולה יותר, בגלל העלייה במניות בסוף השבוע בארה"ב. טבע היא מניה מובילה בתיק ההשקעות של הגמל והקרנות, אך להערכתנו היא אמורה להיבלע בעליות של מניות אחרות".

מנהל השקעות בכיר באחת מחברות הביטוח הגדולות מוסיף: "טבע מהווה 10% ממדד ת"א־25, ולכן היא מרכיב מהותי בתיקים של הגופים הפנסיוניים. בעקבות זאת, הירידות של היום עתידות להעיב על העליות שאפיינו את סוף השבוע בוול סטריט. מנגד, יש לזכור כי מדד ת"א־25 כולל גם את מניות הבנקים הגדולים, שעתידים ליהנות מהעליות בוול סטריט ולאזן במשהו את הירידות בטבע. נוסף על כך, זו לא הפעם הראשונה שמניה בסדרי גודל משמעותיים נחתכת. זה קרה לא מזמן עם מכתשים אגן, והשוק עבר את זה בסדר גמור".