דילמת טבע: לקנות או למכור?

מה קורה במניית העם? נכון להיום (ד'), פחות מחודש לפני סיום 2010, טבע מפגרת אחרי המדדים בגדול. מדד ת"א 25 מסיים את 2010 עם עלייה של 13% וטבע ירדה מתחילת השנה בכ-11%. מאז השיא כל הזמנים שקבעה המניה במרס, איבדה טבע בת"א יותר מ-25% ומשקיעיה שרפו כ-60 מיליארד שקל. כמו שזה נראה כרגע, בשוק ההון הולכים להכריז על אסון טבע.

האם זה הזמן לקנות? דווקא עכשיו, כשהמניה נחבטה לשפל של שנה וחצי, האנליסטים חושבים שזו הזדמנות מצוינת. "הירידות נגרמו בעיקר בשל החשש לקופקסון, תרופת הדגל של טבע", אומר האנליסט דוד לוינסון מבנק הפועלים. ללוינסון אין ספק אם כדאי לקנות – הוא מעניק למניה מחיר יעד של 72 דולר, מחיר הגבוה בכ-50% ממחיר טבע בנאסד"ק (כ-49 דולר). "קיימת תחושה שזו תחילת סוף עידן הקופקסון. שוק ההון לא מתחשב בתהליכים חיוביים שיקרו בטבע. הוא לוקח רק את החדשות השליליות", אומר לוינסון.

"גם האנליסטים בחו"ל לא מבינים למה הנייר חוטף. הם אומרים שהמשקיעים מתעלמים מאירועים חיוביים שיכולים להתרחש בטבע", אומרת האנליסטית נתלי גוטליב מבית השקעות אי. בי. אי, ומעניקה לטבע מחיר יעד שאפתני של 73 דולר למניה עם המלצת קנייה. "נכון, טבע חטפה חדשות שליליות, אבל יש באופק גם אירועים חיובים שהמשקיעים לא נותנים להם משקל: אירוע חיובי צפוי להתפרסם ברבעון ראשון של 2011, שיעסוק בתוצאות הניסוי בלקווינימוד (הקופקסון שניתן דרך הפה). בנוסף, עם רכישת רציופארם הגרמנית, טבע נכנסת לאירופה. צריך לזכור ששיעור השימוש בגנריקה באירופה הוא 30% בלבד לעומת 80% בארה"ב. כלומר, זהו שוק בצמיחה – וטבע היא הראשונה שתיהנה מזה", אומרת גוטליב.

יונתן קרייזמן מכלל פיננסים חיובי בעניין טבע, ומעניק למניה מחיר יעד של 62 דולר. קרייזמן מסביר את הירידות: "מפאת הגודל של טבע, השוק מעלה ספקות בעניין היכולת של החברה לצמוח בשיעור גבוה בשנים הקרובות, ומתחיל לקטלג אותה כחברת פארמה מסורתית, ולא כמו חברת צמיחה", גם לימור גרובר מפסגות מעניקה המלצת קנייה עם מחיר יעד של 62 דולר.

את ההמלצה הנמוכה ביותר שקיימת בשוק נותן גלעד אלפר ממיטב, 54 דולר, אך גם היא גבוהה בכ-10% ממחיר המניה בשוק. "טבע היא כבר לא חברת צמיחה מדהימה, והיא איבדה את ההגנתיות", אומר אלפר. "אם היא לא תעשה רכישות מהותיות, היא תציג צמיחה חד-ספרתית כי הצמיחה האורגנית אנמית מאוד. הצמיחה קטנה והשנים הבאות מאתגרות", מסכם אלפר.

הידיעה פורסמה במוסף "ממון"