נפילת טבע: היסטריה מוגזמת או חשש אמיתי?
מניית טבע איבדה בערב אחד יותר מ-8% בעקבות הצלחת ניסוי של חברה מתחרה, אך יש אנליסטים שחושבים שמדובר בהגזמה: "האירוע הזה מזיק, אך הוא אינו מצדיק מכירה פראית של המניה". מנגד, אחרים סבורים שהחברה עלולה לגמור כמו דינוזאור - גדולה מדי. מה יהיה סופה של "מניית העם"?
מניית טבע צנחה אמש (ה') בכ-8.5% במסחר בבורסת וול סטריט והגיעה לשפל של כשלוש שנים בבורסה בתל-אביב, אבל למרות שהאנליסטים בארץ מסכימים כי המניה אכן "צריכה" לרדת, מדובר בירידה מוגזמת לטענתם - או מה שהם אוהבים לכנות "תגובת יתר".
נפילת המנייה של טבע באה על רקע הצלחה של חברה מתחרה – ביוג'ן, בניסוי בתרופת ה"לקווינימוד" שפיתחה טבע לטיפול בטרשת נפוצה. לטענת אנליסטים ישראלים, ההיסטריה היא מוגזמת, ולמרות שמדובר באירוע שאכן מזיק לטבע, הוא אינו בקנה מידה שמצדיק מכירה פראית של המניה.
לדברי יריב יוריסטה, אנליסט מבית ההשקעות "רוטשילד", "התגובה הזאת מוגזמת לגמרי. זוהי 'תגובת יתר' שאופיינית לשוק האמריקני - הם רואים כותרת שלילית ונסחפים. אין ספק שהכותרת הזאת אכן שלילית אבל מדובר בכמה נקודות במשחק שנמשך כבר כמה שנים".
המשקיעים לא היו אמורים לדעת שביוג'ן תפתח בשלב כזה או אחר את התרופה המתחרה, ממש כמו שטבע עצמה עושה כל הזמן לחברות אחרות ?
"כן, זה אירוע שהיה צפוי יחסית. מדובר בתרופה שכבר יודעים עליה הרבה וממילא גם ההישג של ביוג'ן הוא מוגבל כיוון שהתרופה עדיין לא קיבלה אישור לשיווק. מי כמו המנהלים והמשקיעים של טבע אמורים לדעת לקחת את כל נושא הפיתוח הגנרי של תרופות והתחרות בין חברות התרופות בפרופורציות".
המשקיעים יכולים לישון טוב בלילות
בכלל, רומז יוריסטה, המשקיעים של טבע התעללו קצת במניה שלה יותר מדי וייתכן שכעת זה דווקא הזמן לקנות אותה. לדבריו, "מניית טבע היא קצת חבוטה. לפני שנה היא הייתה בשיא אבל כיום התמחור שלה נמוך ביחס לביצועי החברה בפועל ולתחזיות שלה. אני מעריך שהמניה ירדה בעיקר מהחשש לתחרות - לא עם הלקווינימוד - אלא דווקא עם האחות הגדולה שלה, הקופקסון, שהיא ספינת הדגל של טבע וכל פגיעה בה מדאיגה משקיעים ביחס לעתיד החברה".
אבל גם הלקווינימוד וגם התרופה המתחרה של ביוג'ן הן בעצם שידרוגים של הקופקסון עצמו, כך שגם אם מכירות הקופקסון יירדו, אנשים שיצטרכו תרופה לטרשת נפוצה יקנו בסופו של דבר גם את התרופה של טבע וגם את התרופה של ביוג'ן. אז מאיפה החשש הגדול של המשקיעים?
"החשש הגדול הוא כאמור מוגזם לגמרי. אין ספק שמניית טבע צריכה לרדת אחרי אירוע כזה אבל בגדול העובדים והמשקיעים של טבע יכולים לישון טוב בלילות. החברה לא בדרך לבעיות אמיתיות בגלל האירוע הזה".
"טבע עלולה לגמור כמו הדינוזאורים"
גם יונתן קרייזמן, אנליסט הפארמה של בית ההשקעות כלל פיננסים מציע לקחת את הדברים בפרופורציה. לדבריו, "בשנה האחרונה יש תנודתיות רבה מאוד של המניה של טבע על כל דבר שקורה.
"אכן, המשקיעים גילו שיש גבול ליכולת של טבע להתחרות ביעילות בשוק הטיפולים בטרשת נפוצה, אבל התגובות בשוק לבעיות הללו הן מוגזמות. הערך הכלכלי של הלקווינימוד הוא בוודאי שלא 10% או 6% מהערך של טבע ולכן אין היגיון בירידה כזאת במניה".
יחד עם זאת, קרייזמן פחות אופטימי מיוריסטה בנוגע למצבה העתידי של טבע. גם קרייזמן, כמו יוריסטה, מדגיש שחששות המשקיעים נוגעים יותר לקופקסון עצמו מאשר לשדרוגים שלו ומסביר: "במכלול התחרות על הטיפול בטרשת נפוצה, טבע נמצאת בפיגור של שנתיים אחרי נוברטיס. אין להם תשובה מלאה לאתגרים שנוברטיס מציבה בפניהם ומכיוון שהם חברה נורא נורא גדולה, הם זקוקים לתשובה כזאת.
"טבע היא אחת מ-15 חברות הפארמה הגדולות בעולם וככזאת היא חייבת לגדול כל הזמן. היא הגיעה לנקודה שבה קשה לה למצוא מקומות לגדול בהם גם בשוק הגנרי וגם בשוק התרופות המקוריות לטרשת נפוצה. היא צריכה לחפש כיוונים חדשים ולא, היא עלולה להיות כמו הדינוזאורים שנפלו בגלל שהיו כל כך גדולים עד שלא נשאר להם מה לאכול".
לפנייה לכתב/ת 
