מדוע אני אופטימי ביחס לשוקי ההון?

איני זוכר מתי אי פעם היתה מתקפה כה פסימיסטית של תחזיות כלכליות שחורות שנמשכה זמן כה רב ואינה שוככת. כמעט כל מומחה שניתן להעלות על הדעת מתחרה עם רעהו בהעלאת תרחישי קיצון, וקטורים של קטסטרופה, הסתכלות על הכוס הריקה, שדים מן האוב וסתם מרה שחורה.

נכון, המצב הכלכלי העתידי נראה ממש לא טוב, וגם לי אין ספק שהולך להיות יותר קשה, אבל העובדה שקיים קונצנזוס של מומחים שהם כה פסימיים, דווקא מעודדת אותי ומפיחה בי רוח אופטימית ביחס לשוקי ההון.

מדוע? כי אם כל כך הרבה מומחים בכל כך הרבה גופים פיננסיים ובנקי השקעות וקרנות גידור וכן הלאה, חושבים שהולך להיות שחור משחור והם חושבים כך כבר תקופה כה ארוכה, אז הם כבר ביצעו בבורסה את המכירות שלהם ושל החברים שלהם ושל המשפחה שלהם ושל כל אנשי העיר שלהם וכך עשו גם כל מי ששומע להם וסומך על דעתם. אז כבר מי עוד נותר כדי שימכור את מניותיו? משמע, יתכן וכל המידע הרע והשחור הזה כבר מצוי במחירי המניות הנוכחיים.

אפילו מצחצחי הנעליים כבר מושקעים בפנים

זה מזכיר לי בפרפראזה הפוכה את הסיפור על רוקפלר ומצחצח הנעליים. רוקפלר, מעשירי ארצות הברית בשנות העשרים של המאה שעברה, הגיע אל מצחצח הנעליים הקבוע שלו, שעמד באחד הרחובות הראשיים בניו יורק. בעוד הנ"ל מצחצח את נעליו הוא סיפר לרוקפלר על ההשקעות שלו ושל מצחצחי נעליים נוספים מקרב הקולגות שלו בשוק המניות האמריקאי. רוקפלר נחרד מן המידע הזה ורץ ומכר את כל מניותיו בבורסה.

הסיבה לחרדתו היתה פשוטה: אם כבר אפילו מצחצחי הנעליים מושקעים בבורסה אז לא נותר כסף שאינו מושקע בבורסה ואם לא יוזרם לשוק כסף חדש, אז הבורסה תיפול. ואכן הבורסה נפלה מעט מאוחר יותר במשבר הגדול של 1929.

אנליזה לא מחמיאה לבנקים? הם יודעים הכי טוב לעשות כסף

את הבוץ הרב ביותר שופכים על מניות הבנקים. הבנקים אמורים לכאורה, אך לא בהכרח, להיות הנפגעים העיקריים מכל מה שקורה כיום באירופה ובכלל. העובדה שמניות אלו מאד זולות כיום, לפי יחס שווי שוק להון עצמי, לא מבלבלת אף מומחה. העובדה שענף הבנקאות הינו הענף שיכול בקלות רבה יחסית להגדיל את רווחיו ע"י הגדלת הכנסותיו מבלי שהציבור בישראל מסוגל לעשות הרבה בנדון, אינה מעניינת איש.

יותר מכל ענף, הבנקאים יודעים כיצד לייצר כסף. הם עושים זאת ע"י הגדלת עמלות, או הגדלת הריבית על אשראי וכן קיצוץ במקביל של הריבית על פיקדונות, או הגדלת ההפרשים בין ציטוטי הקניה והמכירה בשוק המט"ח וע"י "פטנטים" נוספים.

אפילו טובי מנהלי הכספים אינם מסוגלים לעלות על כל הטריקים בהם הבנקים נוקטים על מנת למצוץ מהחברות והפרטיים כספים. הבנקים יודעים ומסוגלים לשפר את רווחיותם ולאחר השחיקות הכה גדולות שהיו במדדי הבנקים בישראל ובחו"ל, זה נראה לי ענף ההשקעה המעניין ביותר.

נוסיף לדברים הללו, מאד מעודד שאחד מן הפסימיסטים הגדולים, המשקיע האגדי ג'ורג' סורוס, שטען מזה זמן רב שגוש היורו עומד להתפרק, רכש לפני מספר ימים אג"ח ממשלתיות איטלקיות ב- 2 מיליארד דולר. גם וורן באפט עשה מהלך דומה של רכישה במיליארדי דולרים של מניות בנק אוף אמריקה, לפני כחודש. לכן אני אופטימי לגבי שוק ההון.

הכותב הוא יו"ר רויטר מידן בית השקעות ומנכ"ל חברת הייעוץ חיסונים פיננסים

* הערה: מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע בסקירה זו אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך.

יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה - הינו על אחריות הקורא בלבד.