מה צפוי ב-2015 ובאיזה סקטור כדאי להשקיע?

מתחילת השנה רשם שוק המניות בישראל (ת"א 100) תשואה של כ-8.1% לעומת 7.3% במדד S&P500. תשואה גבוהה יחסית, שנבעה בעיקר מהריבית הנמוכה והערכות לשיפור ברווחיות.

לכתבות נוספות בנושא :

• כל מה שרצית לדעת על שוק ההון
• כללים להשקעה בשוק ההון
  

סיכון גיאו-פוליטי, הלחימה האזורית המתעצמת, השפיעה אמנם על המשק בטווח הקצר, אך לא השפיעה על סיכון האשראי של ישראל. חברת דירוג האשראי העולמית מוד'יס הותירה את דירוג האשראי של ישראל ברמה של A1 עם אופק יציב, וציינה כי מנועי הצמיחה של ישראל הם מגזר ההיי-טק והתאוששות הכלכלה האמריקאית. עם זאת, במודיס ציינו כי האתגרים הגיאופוליטיים באזור עדיין מגבילים את דירוג האשראי שלנו.

בנק ישראל פרסם את התחזית שלו למצב הכלכלה בארץ, תחזית הצמיחה שלו לשנת 2014 ירדה לרמה של 2.3% (לעומת 2.9% ביוני) - בעקבות מבצע "צוק איתן" אשר גרע 0.4% מהצמיחה. התחזית לשנת 2015 נותרה ללא שינוי ועומדת על 3%. ריבית בנק ישראל צפויה לעמוד על 0.25% במהלך שנת 2015. השפעה נוספת של המבצע מתבטאת בנתון שפורסם אודות הפדיון ברשתות השיווק, אשר ירד בתקופה שבין יוני- אוגוסט בכ-2% לעומת עלייה של 1.3% בחודשים מרץ- מאי.

 מה לגבי תחזית הצמיחה? בשנת 2014 צפוי המשק להשלים צמיחה של כ-2.2% - כולל השפעת סקטור הגז (1.9% ללא גז). האינפלציה הנגזרת ל-12 חודשים, על פי תחזית לאומי, היא 1.25% ואילו על-פי עסקאות OTC היא עומדת על 0.8% בלבד.

למרות איתותים של חולשה כלכלית והאטה בצמיחה בשנה זו, ישנם סקטורים וחברות הנהנים מהתחזקות הדולר. אלה בעיקר היצואניות - אלביט מערכות, חברות הגז שההסכמים שלהן נקובים בדולר וחברות המחזיקות נכסים בארה"ב, דוגמת אורמת טכנולוגיות וגזית גלוב.

האצת הצמיחה ב-2015 ל-3.6% צפויה כתוצאה מעליה בהשקעות וגידול ביצוא (השפעה חיובית של פיחות השקל) בנוסף, עליית התוצר של הסקטור העסקי צפויה להסתכם בשיעור של -4.5%. עוד צפויה הגדלת השקעות הציבור בנכסי הסיכון: הגדלת השקעות הציבור בנכסי סיכון, היא תוצאה ישירה של מדיניות ריבית נמוכה של הבנקים המרכזיים - בארץ ובעולם – המעודדת לקיחת סיכון והטיית השקעות לכיוון האקוויטי.

רווחיות סבירה לחברות המקומיות ברבעון השני, אך יחד עם זאת צפויה הרעה ברבעון השלישי - בשל השפעות הלחימה בעזה. רמת מכפילי הרווח קרובה לממוצע ההיסטורי - באזור 18-19.

מה התחזית?

להערכתנו שוק המניות המקומי נתמך על ידי המגמה של גידול החשיפה לנכסי סיכון – כפועל יוצא של הריבית הנמוכה - עם עלייה מסוימת בתנודתיות.

הסקטורים המועדפים על ידינו:

• סקטור הגז- המהווה הימור גיאו-פוליטי על פיתוח לוויתן עם כרית ביטחון בישראמקו

• אלביט מערכות - נהנית הן מהשפעת הגידול בתקציב הביטחון והן מרווחיות הדולר

• פיננסים - בעיקר משום רמת המחירים המכווצת, וכהשקעה ארוכת טווח.

• היי- טק - בשל השפעות סיקליקליות (דור שבבים חדש) והשפעה חיובית של המטבע על הרווחיות.

הכותב הוא מנהל מחלקת מחקר ני"ע ישראלים בלאומי שוקי הון.