כמו בקזינו: צריך מזל כדי להרוויח בבורסה?
הרצון של משקיע לקנות מניה ולגרוף רווח מהיר, דומה לפיתוי שסוחף מהמרים בקזינו. הסיכון ואי הוודאות קיימים גם בבורסה וגם בקזינו, ומחקר שנערך בנושא מראה שבטווח הקצר סיכויי הרווח בשוק ההון וברולטה - דומים ומבוססים על הרבה מזל. מתי הבורסה מפסיקה להתנהג כמו בית הימורים?
הבורסה כקזינו – זהו הדימוי הידוע שדבק בבורסה, בית הימורים ענק המארח מהמרים שרוצים ומוכנים לשים את כספם על הרולטה ולקוות שישחק להם המזל ושהגלגל יעצור בדיוק במקום הנכון.
לכתבות נוספות בנושא:
הכירו את השחקנים המרכזיים בשוק ההון
גם אתם רוצים תשואה של 65,700%?
מומחים לשוק ההון שמאוד לא אוהבים את הדימוי ואף נלחמים בו, לא רואים שום סיבה למתוח קו מקביל בין הקזינו לבורסה וטוענים בתוקף כי הבורסה היא עניין רציני מדי למביני עניין, את ענייני הבורסה ניתן ללמוד ומי שלומד יוכל גם לקצור את הפירות ולהרוויח. למרות הטענות שיוצאות נגד ההתייחסות לבורסה כרולטה גדולה, הסיכון ואי הוודאות משחקים תפקיד גם בבורסה וגם בקזינו. בנוסף גם המניע של מי שמנסה את מזלו בקזינו דומה מאוד למניע שמוביל את המשקיע הממוצע להיכנס לבורסה – הרצון לסכן מעט כסף כדי להרוויח הרבה יותר כסף.
מי שמתעקש להפריד בין הקזינו לבורסה, סבור כי הכלל הידוע בקזינו הוא שההסתברות להרוויח היא מראש מאוד נמוכה ושהקזינו פונה לרגש, לפיתוי הגדול לגרוף הרבה מאוד כסף ובעיקר מספק חוויה (שעלולה להיות כואבת מאוד אם לא יוצאים בזמן). הבורסה, לעומת זאת, מבוססת על פעילות כלכלית ריאלית ומעל הכול הבורסה מציעה למשקיע הממוצע סיכויים אמיתיים לרווח, כך טוענים המומחים. האומנם?
זהירות: הרולטה מסתובבת
מחקר שנערך באמצעות בית ההשקעות פיוניר ניסה לנפץ את הדימוי שדבק בבורסה, דימוי המאוס על אנליסטים ומומחים בשוק ההון. המחקר לא הצליח לנער לחלוטין מעל הבורסה את התווית המאוסה ובמידה מסוימת רק מאשש אותה – בטווח הקצר הכול עניין של הימור, אין הבנה ואין שיטה - הכול תלוי במזל.
המחקר עקב אחר המדד המפורסם בעולם. שמואל בן אריה, מנהל השקעות ראשי ישראל בקבוצת פיוניר בחן את ביצועי המדד S&P500 האמריקני, הכולל את 500 החברות בעלות שווי שוק הגדול ביותר במשק האמריקני. ביצועי המדד נמדדו לאורך תקופה ארוכה וממושכת בת 65 שנים בין השנים 1950-2015.
המחקר בדק את התנהגות המדד ברמה היומית ומצא שמבין כל 161,561 הימים (בתקופה שבין 1950-2015) רק 52% מהימים הללו היום היו ימים חיוביים שהציגו תשואה חיובית. המדד התנהג בדיוק כמו רולטה בקזינו כיוון שהסבירות לרווח הייתה כמעט זהה.
"הסבירות לזכות ברולטה בקזינו עומדת על כ-45%-47%. זה בדיוק כמו לשים את כל הכסף על הצבע השחור או האדום ברולטה, יש כאן הימור לחלוטין ורק אלמנט המזל משחק תפקיד", מציין בן אריה. לצד זה, גם שיעור התשואה שנבדק היה חלש מאוד ברמה היומית ועל פי הנתונים שהוצגו, התשואה הממוצעת עמדה על 0.03% בלבד.
גם אחרי חודש – המשקיע עדיין בקזינו
המחקר המשיך עם תצפיות על המדד גם ברמה השבועית (כ-3,433 שבועות בתקופה הנבדקת בת 65 שנים). התוצאות לא היו טובות יותר ומסתבר כי גם ברמה השבועית הסיכוי לרווח קרוב מאוד לסיכוי להרוויח על הרולטה. כ-56% בלבד מכל ה-3,433 השבועות שנבדקו, היו שבועות חיוביים שבהם הציג המדד S&P תשואה חיובית.
בדיקת המדד ברמה החודשית (789 חודשים בתקופה של 65 שנה) מעלה תוצאות גם כן לא מאוד מעודדות - שיעור החודשים החיוביים שבהם המדד הראה תשואה חיובית עמד על כ-59% בלבד, עדיין דומה מאוד לרולטה.
"הנתונים היו מאכזבים ברמה החודשית כיוון שטווח השקעה של חודש הוא כבר טווח מכובד אך עדיין 40% סיכוי להפסד זה המון ועדיין אלמנט המזל משחק תפקיד משמעותי", מוסיף בן אריה.
בהסתכלות על המדד ברמה השנתית הכוללת 65 שנה, התוצאות כבר היו טובות יותר. על פי המחקר, כ- 75% מסך כל 65 השנים היו שנים חיוביות עבור המדד ושיעור התשואה הממוצע לשנה עמד על 8.7%.
מתי גם חסרי מזל יוכלו להרוויח בבורסה?
בן אריה בחן את המדד גם ברמת העשור, אך מכיוון שמדובר בשישה עשורים בלבד ואין בכך די תצפיות למחקר, נבחנו 55 עשורים מתגלגלים – נבדקו כל עשר שנים אפשרויות בתוך התקופה של 65 השנים. מתוך 55 העשורים שנבדקו, כ-89% מהם היו חיוביים והתשואה הממוצעת עמדה על כ-115%.
בדיקת 20 שנים מתגלגלות העלתה 45 תצפיות על כל 20 שנים אפשרויות בתקופה האמורה, 100% מ-20 העשורים המתגלגלים שנבדקו היו חיוביים והשיגו תשואה ממוצעת של 361%.
"הנתונים הראו שגם אם אתה לחלוטין חסר מזל, עדיין בסיכום 20 השנים הכי רעות עדיין התשואה תהיה כ-75% (משקיע ששם מיליון שקל, לאחר 20 שנים יקבל מיליון ו-750 אלף שקל גם אם הוא הכי חסר מזל). לעומת זאת, בסיכום 20 השנים הכי טובות התשואה מזנקת לשיעור אדיר של כ- 1,181%, לברי מזל במיוחד יש סיכוי להשיג תשואה כזו אחרי 20 שנה", מסביר עורך המחקר.
מתי אפשר באמת להתחיל להרוויח כסף בבורסה? בניסיון לענות על שאלה זו, נבדקו נתונים ועלתה התוצאה שרק בתום 14 שנים אפשר להבטיח רווח ללא הפסד. מינימום של 14 שנים נדרש כדי לקבל 100% שנים חיוביות מתגלגלות. "המדד לא היה שלילי אף פעם אחרי כל 14 שנים שנבדקו במהלך התקופה, לא משנה כמה תנודתיות וסיכונים היו ברקע בתקופה זו – אחרי כל 14 שנים היה רווח", ממשיך עורך המחקר.
להישאר על השולחן?
המסקנה שעלתה מהמחקר הייתה ככל שתקופת הזמן ארוכה יותר, כך התשואה של המדד השתפרה. מכאן עולה שגורם הזמן הוא הגורם המכריע המבדיל את הבורסה מהקזינו והתמדה משתלמת בסופו של דבר למשקיעים כיוון שיש בה פוטנציאל לרווח, בעוד שבקזינו ככל שהמהמר מתפתה להישאר ולהמשיך לסובב את הרולטה, הסיכוי שיפסיד את כל הכסף שהרוויח (ואף יותר מזה) רק הולך ועולה.
"בקזינו הסיכוי הכי גבוה לזכות עומד על 47% וככל שנשארים יותר זמן על השולחן הסיכוי הזה הולך ופחות עד שהוא מגיע לאפס. בבורסה זה בדיוק הפוך, ככל שהמשקיע נשאר יותר זמן על השולחן הסיכוי שלו להרוויח הולך וגדל. הנתונים מאששים את העובדה שהבורסה היא כמו קזינו לטווח הקצר אך היא מאוד שונה מקזינו לטווח הארוך. מי שחושב שהוא בא להתעשר במהירות, שילך לקזינו כי בטווח הקצר אלמנט המזל שמשחק בבורסה הוא שקובע. מי שרוצה לחסוך את כספו ולהרוויח לטווח הארוך, שוק ההון זה המקום הנכון עבורו", סבור בן אריה.
"תלמדו מהעשירים"
המחקר נערך ע"י בית השקעות והאינטרס הברור של כל בית השקעות הוא לעודד את המשקיעים להישאר לטווח רחוק יותר ולא לברוח עם הכסף עם ההפסד הראשון שהם רואים, בן אריה שמתייחס לכך מציין בשיחה עם ynet כי למרות האינטרס הברור, מדובר כאן במחקר אמפירי שמראה כי יש סיכוי אמיתי בהשקעה לטווח הארוך.
"הבורסה בטווח הקצר היא קזינו, אנחנו יודעים לעבוד עם טווחי זמן ארוכים כי בטווח הקצר זה הימור לכל דבר. למשקיעים הישראלים יש בדרך כלל אופי זריז, פזיז וחסר סבלנות. לעומת זאת, דווקא בקרב משקיעים גדולים ועשירים אפשר למצוא את הישראלי האחר - הם מבינים מה זה השקעה בשוק ההון, יש להם המון סבלנות, הם לא בודקים את תיקי ההשקעה שלהם מדי יום ויש להם קרח בוורידים. דווקא המשקיעים היותר קטנים שצריכים את הרווח הרבה יותר, מגלים פזיזות וחוסר קור רוח וזה חבל מאוד", מסכם.
עד כמה המחקר על המדד האמריקני מייצג נאמנה גם את התמונה בבורסה הישראלית? לבן אריה אין כל ספק שהנתונים בישראל לא שונים. "מדד ת"א-100 לא קיים מספיק שנים כדי לבחון אותו לתקופה ארוכה כל כך, אבל אין כל ספק שזה משקף גם את המצב בבורסה בת"א. למדד ת"א-100 יש קורלציה גבוהה מאוד עם המדד האמריקני".
לפנייה לכתב/ת 
