קורונה? הפגנות? הצחקתם את הבורסה
למרות המחאות האלימות בארה"ב והנגיף שגרם למשבר כלכלי חסר תקדים, הנסד"ק רשם שיא של כל הזמנים והחודשים האחרונים הם טירוף מערכות מוחלט. מאיפה הכסף ולאן הוא הולך? ניסינו לעשות סדר
הימים הם ימי קזינו. כל מספר נזרק לאוויר וכל הערכה מופרכת הופכת למציאותית, עד שאתה כבר לא יודע איפה מתחילה הבורסה ונגמר הלוטו. ירידה של 30% בוול סטריט הופכת לראלי של 40% - וכל זה בשלושה חודשים פלוס מינוס.
באמצע אפריל, לאחר ירידה של 26%, הכותרת הייתה שהתחתית עוד רחוקה והבורסות לא יחזרו לעצמן לפחות עד 2023. באמצע מאי כבר דיברו באופטימיות זהירה על סיכוי שבסוף השנה נמחק מחצית ממהלך הירידות. והכותרת ב"CNNMONEY" היא "שיא כל הזמנים בנסד"ק והיד עוד נטויה". מ-ט-ו-ר-ף.
היינו כבר בתקופות של חוסר היגיון, ראינו אפילו תקופות של שיגעון, אבל שלושת החודשים האחרונים הם בגדר טירוף מערכות מוחלט שלא נראה כדוגמתו, ויסלח לי נתניהו – הכוונה אינה לסיפור הבריאותי.
איפה הכסף?
אתם מביטים בחדשות ורואים מובטלים מכל עבר ואת כל העסקים בניו יורק ובמקומות אחרים מושבתים. כלומר את זה אתם רואים בשעות הבוקר, כי בערב מתחדשות ההפגנות האלימות וחלונות הראווה בשדרה החמישית במנהטן עדיין אטומים בפלטות עץ - והבורסה עולה. למעלה מ-112 אלף מתים מהקורונה בארה"ב, קצב של עוד 1,000 לערך ביום - והבורסה עולה. אחת אחרי השנייה, למעלה מ-65% מהחברות מורידות תחזית רווח - והבורסה עולה.
כאן נכנסים לפעולה המומחים מטעם עצמם, ומסבירים שהבורסה אינה בוחנת את ההווה אלא צופה פני עתיד, ולכן העליות. נגיד. הבעיה עם הסיפור הזה שכאמור החברות מנמיכות תחזית, ואם בתחילת השנה דיברו על עלייה של 10% ברווחיות, היום כבר מקווים לירידה של 25% "בלבד".
אחרים מסבירים שהפד ממטיר כסף על האנשים, ובהיעדר אלטרנטיבה המניות נותרו המשחק היחיד בשוק. גם זה נכון, אבל בתרחיש הכי אופטימי והלא אפשרי בעליל, הפד יצליח להחזיר את האנשים והעסקים למצב דומה לזה שבו היו ערב הקורונה. עדיין, חודשיים (לכל הפחות) הלכו לפח כלומר שמבחינה כלכלית, במקרה הטוב, בסוף 2021 הם יחזרו למצבם ערב הקורונה. בדרך יש בחירות, אולי גל שני וסתם בעיות שהחיים מזמנים.
בכדי להבין עד כמה המניות יקרות נהוג תמיד לבחון את מכפיל הרווח. ככל שהמכפיל נמוך יותר, החברה / מניה תחזיר מהר יותר את ההשקעה ותניב רווח. בחמש השנים האחרונות, בהן ממילא היה ראלי אדיר והמניות התייקרו פלאים, המכפיל עמד על ממוצע של 16% בשנה. היום אנחנו נושקים ל-22.5% – מכפילים שנראו רק עמוק לתוך בועת הדוט קום.
אז מה הפלא שכל המנהלים בוול סטריט מסתובבים עם חיוך אהבלי של רווחים אבל תחושה קשה של WTF?! כאילו, באמת WTF?!?!
הולכים על הקצה
בשבוע האחרון ישנו הסבר חדש, ולראשונה גם כזה שעושה שכל. התיאוריה הזו גורסת שכניסה חסרת תקדים של משקיעי קצה לבורסה, כאלה שסוחרים מהבית אבל מעולם לא עשו כן, היא זו שמלבה את הזינוק בשווקים.
בכדי שזו באמת תהיה הסיבה, אנחנו צריכים מיליונים של משקיעים חדשים שפתאום, out of the blue, יגלו שבעצם מה שחסר להם היום זה לסחור בבורסה. למרבה ההפתעה התיאוריה הזו מגובה במספרים - והם פשוט מדהימים.
ארבעת הברוקרים הגדולים בעולם - דוגמת robinhood וכדומה - המשמשים פלטפורמת מסחר עבור משקיעי קצה, פרסמו את הרווחים לאחר הקורונה והלסתות נשמטו – ברבעון הראשון של 2020, כלומר עם קורונה אבל לא עמוק לתוכה, נוספו 4.5 מיליון חשבונות חדשים!
בכדי להבין את הטירוף, בשנה שלמה מוסיפים הארבעה ביחד היקף דומה ולכן הנהירה של אזרחים להשקיע מהבית היא בלתי נתפסת. אין סיבה לחשוב שהנתונים ברבעון השני יהיו נמוכים יותר (ההערכות הן למספרים הרבה יותר גבוהים), וככה קיבלנו ביום בהיר אחד, ליתר דיוק בחודש אחד, כניסה מאסיבית של מי שמעולם לא התעניינו בהשקעה באופן עצמאי מהבית.
המשקיע החדש
אז התיאוריה מגובה במספרים, וכרגע היא השולטת בסיבה שבגינה הראלי בשווקים נמשך, אבל ישנה מחלוקת בנוגע לסיבות. חלק טוענים שדור ה-Y וה-Z, שעד היום הדירו את רגליהם משוק ההון, גילו אותו בישיבה האינסופית בבית.
אכן, רק טבעי שמי שאיבד פרנסה יחפש אותה במקום אחר, ופתאום מהעבודה מהבית והזום הומצא מחדש המושג סוחר עצמאי. החברות אינן מפרסמות נתונים מזהים לרבות גיל ממוצע, אבל הן כן מציינות את האחזקות הבולטות בקרב אותם משקיעים חדשים, וכאן באופן מובהק העדיפות היא לחברות טכנולוגיה, רצוי סקסיות.
גוגל ואפל, זה ברור, אבל גם סנאפ ועוד הרבה חברות טכנולוגיות נישה, עם עדיפות לרשתות חברתיות, מצויות כמעט בכל תיק של משקיע חדש. אלה לא מניות המאפיינות משקיעים ותיקים (מדמיינים את באפט קונה סנאפ?) - ובאופן כללי רמת הסיכון בהן גבוהה.
אחרים טוענים שהסיפור הוא בכלל המכורים להימורים, פשוטו כמשמעו. לאס וגאס מגלגלת בערב בודד בסביבות ה-400 מליון דולר. תוסיפו את אטלנטיק סיטי, מרכזים גדולים אחרים ובתי קזינו מקומיים קטנים, ועל פי הערכות מדובר על סביבות ה-13 מיליארד מדי ערב. עכשיו אלה המהמרים, בחלקם הלא קטן מכורים, שסגרו להם בבוקר יום בהיר את הברז ואמרו להם תישארו בבית. מן הסתם, הם ימצאו דרך להמר ובאופן טבעי חלק ניכר מהסכום ינותב לבורסה.
המצדדים בגישה זו נותנים כדוגמה את התנודתיות הגבוהה בחלק מהמניות, שאינה מבוססת על הודעות החברות או על כל דבר דומה, אלא פשוט על סכומים גדולים, במיוחד ביחס למניות קטנות, המוטלים כפצצה לשוק ונמשכים לאחר דקות או שעות בודדות. התומכים בכך מבהירים כי חברות ההימורים אונליין הנסחרות בשוק רשמו את הרבעון הטוב מאז ומעולם. כמה טוב? רווחים של פי 2.3 מהשיא הקודם.
כמו כל דבר בבורסה, גם זה קרוב לודאי שילוב של השניים ושל סיבות נוספות, ועדין הפד מגדל כאן דור של מכורים, גם לריגוש וגם לכסף חינם שהוא ממטיר על אנשים, ובסופו של יום נראה שדי הגיוני שהתשובה לראלי לא רציונלי תהיה בעצמה לא רציונלית.
לפנייה לכתב/ת 
