30 שנה ליום שני השחור: השיא בדאו ג'ונס מעורר את תסריט האימים של 1987
היום לפני 30 שנה קרס מדד דאו ג'ונס ב־22.6% – הנפילה היומית החדה ביותר ב־100 השנים האחרונות. לאחר שנים של עליות, גלי ההדף הפילו בורסות בעולם ב־50%. למרות הפקת הלקחים, השיאים שאליהם הגיע השוק האמריקאי באחרונה מזכירים את הימים שלפני הקריסה – ומעלים חששות לחזרתה
אתמול הגיע דאו ג'ונס, שכולל 30 מניות של חברות ענק אמריקאיות, לשיא של שמעל 23 אלף נקודות, לאחר שקפץ ב־17% מתחילת השנה. מניית IBM, שהפתיעה לטובה והכתה את תחזיות האנליסטים ברבעון השלישי, הובילה את העליות וקפצה ביותר מ־5.5%. גם מדד S&P 500 ונאסד"ק ננעלו ברמות שיא, לאחר שעלו ב־14% ו־23% מתחילת השנה, בהתאמה. דווקא ההתרחשויות החיוביות לכאורה הזכירו למשקיעים את מה שהתרחש לפני 30 שנה. גם אז השוק היה בשיא. גם אז היה נשיא רפובליקני בבית הלבן. והשוק? אז הוא היה זול יותר.
השיטה הפופולרית ביותר לבחון אם שוק הוא יקר הוא באמצעות מכפיל הרווח – מחיר המניה חלקי הרווח למניה ב־12 החודשים האחרונים. לפני הקריסה של 1987 היה מכפיל הרווח של הדאו ג'ונס 18. כיום הוא 21.
יום שני השחור נהפך לאבן דרך בהיסטוריה הפיננסית של שוקי העולם, שמסמל את המעבר משוק ישן לשוק חדש ולידתם של השווקים הפיננסיים המודרניים. זו היתה הפעם הראשונה שמסחר ממוחשב יצא משליטה.
"שווקים בפאניקה הם כמו מדינה בהפיכה – ובדיעבד ככה הם נראו באותו היום", אמר לסוכנות הידיעות בלומברג מייקל לואיס, סוחר האג"ח של סלומון ברדרס באותן השנים, שעל ספרו מבוסס הלהיט הקולנועי "מכונת הכסף". "קבוצה קטנה של אנשים עם צורת הסתכלות ישנה על העולם נדחקה ממקום מושבה".
אז למה השווקים קרסו? כלכלנים מנסים לספק הסברים שנעים מתיקון מחירי המניות המוגזמים, דרך יד הגורל ואפקט דומינו של פקודות מכירה וכלה בתחילת השימוש בתוכנות מסחר שיצאו משליטה. יש הסבורים כי היא הגיעה על רקע איום של העלאת מסים, סימני האטה בצמיחה הכלכלית וחששות כי המסחר בשווקים מושפע בצורה לא הוגנת על ידי בעלי עניין.
נאסים טאלב, סוחר ניירות הערך הלבנוני ומחבר הספר "הברבור השחור", נזכר השבוע בראיון לבלומברג בימיו כסוחר אופציות מט"ח בפוסט בוסטון ביום שני השחור. לדבריו, "האופציות על מטבעות היו מאוד זולות באותה תקופה, בעיקר אופציות OTM (מחוץ לכסף), אז רכשתי כמות גדולה. צברתי הרבה אופציות OTM באג"ח וביורו־דולרים (דולרים שהופקדו מחוץ לארה"ב, והחוזים העתידיים הקשורים לשיעורי הריבית ששולמו עליהם הם בין החוזים הנסחרים ביותר בעולם – ד"ר) וזאת משום שהם היו מאוד זולים, יותר ממה שראיתי זה זמן רב. והם קרסו".
כיום, ברור שכאשר השוק מתרומם זה יכול להיות הרסני, ולהאמין כי השיאים בשוק הם סימן לחוזק זו לפעמים טעות. בימנו כאשר דאו ג'ונס נושק לרמה של 23 אלף נקודות - לאחר שחצה אותה לראשונה מוקדם יותר במסחר – ו־S&P 500 ברמת שיא, יש הסבורים כי המחירים מנותקים מהכלכלה האמיתית.
מה שאמור למנוע את חזרתו של תסריט האימים שהתגשם ביום שני השחור הוא רפורמות שנבעו מהפקת לקחים מאותו יום. בין השאר, הונהגו הפסקות מסחר קצובות (מנתקי זרם), שמביאות להפסקת המסחר במקרים של ירידות חדות במיוחד, פיקוח על סוחרי אלגו־טרייד ויכולת לבטל עסקאות בדיעבד.
לפנייה לכתב/ת 
