רוצים להשקיע במניות? היזהרו מ'מניות חלום'

שוק המניות עלה בשנה האחרונה בעשרות אחוזים ותחזיות אופטמיות יש גם לשנה הבאה. ברשותי כ-20 אלף שקלים ואני מעוניין ליהנות מתשואה יפה על כספי. האם יש עוד סיכוי לעליות אחרי הזינוק של 2009? האם כדאי להשקיע במניות שירדו בעשרות אחוזים בשנה וחצי האחרונות, מתוך הנחה שהם יעלו חזרה בקרוב? האם שוק המניות יתאים לי? 

גם היום, לאחר העליות החדות שהשוק עשה ניתן לזהות מניות עם מחירים סבירים של חברות שלהן היסטוריה ומסורת של החזר הון למשקיעים. מובן כי הצפייה לרווח בהן מוגבל ביחס ל'חברות חלום' בהן ניתן למכור למשקיעים סיפור טוב וקליט אך לא בהכרח מציאותי.

איפה כדאי להשקיע 50 אלף שקל למשך 6 שנים?

השתחרר פק"מ: היכן להשקיע 30 אלף שקל?

במבט מפוכח של משקיע רציונאלי, על מנת ליהנות מתשואות ארוכות הטווח ששוק המניות יודע לייצר, מניות ערך צריכות להוות את הבסיס לתיק ההשקעות.

שוק המניות - עדיין קיים מרווח נאה

מניות ערך הן מניות שנסחרות במחיר נמוך מערך החברה על פי אומדנים שונים, או במילים פשוטות - זולות. על מנת לבדוק את ערך החברה אנו משתמשים במדדים כגון מכפיל רווח, מכפיל מכירות, מכפיל הון, תשואת תזרים מזומנים, תשואת דיבידנד ועוד. חברות ערך מאופיינות לרוב בשיעור צמיחה לא גבוה, אך עם זאת, הן מאופיינות גם ביציבות, ביכולות שלהן לייצר תזרים מזומנים חופשי גבוה ביחס להון המושקע בהן ובמאזן חזק המאפשר להן לצלוח תקופות משבר בכלכלה.

כמובן שצריך להתאים את הציפיות לתשואה לאחר שהשוק עלה כבר בעשרות אחוזים. שוק המניות, נכון להיום, מגלם עדיין מרווח נאה בהשוואה לתשואה שניתן להשיג באגרות חוב בהן התשואה אומנם מובטחת אך נמוכה במונחים אבסולוטיים ויחסיים כאחד.

רבים מהמשקיעים במניות עושים לא מעט טעויות שגורמות להפסד הון ולעוגמת נפש. צריך להתנתק מהרגלים רעים (שלעיתים טבועים בנו גנטית) כגון מעקב יום יומי אחר תיק המניות, ריבוי פעולות מיותרות (בעיקר עוזר לבנקים, בעמלות), קנית 'מניות חלום' שאין מאחוריהן דבר מלבד הימור, מכירת מניות טובות מטעמים לא רלוונטיים כגון כתבה עויינת בעיתון או הורדת המלצה מצד אנליסט זה או אחר וכדומה.

"אמירה חלולה וטיפשית"

בחירת מניות אם כן, עדיף שתיעשה על ידי מומחים מאחר והיא כוללת בחינה של משתנים רבים והתעמקות בדוחות הכספיים של החברות בהן אנו מעוניינים לבדוק השקעה. הדבר נכון עוד יותר בקנית מניות בסכומים של פחות מ-250 אלף שקל, מאחר ועל מנת לבנות תיק השקעות יעיל יש צורך בפיזור מינימאלי של מניות. לכן הדרך המומלצת לעשות זאת היא על ידי קניית קרן נאמנות שמתמחה במניות או תיק השקעות מנוהל. לחילופין בסכומים יותר קטנים עדיף לקנות תעודת סל מנייתית בה הפיזור הוא מובנה.

האמירה "מניה שירדה יש לה סיכוי לעלות ולכן מומלץ לקנות אותה", היא אמירה חלולה וטיפשית וכמובן איננה שיקול ענייני בבואנו לקנות מניה. צריך לזכור כלל חשוב שבוחנים מניה והוא שהרבה פעמיים בגלל שיגעונות של השוק, ביצועי המניה מתנתקים מביצועי החברה. המניה אמורה לצפות את ההתפתחויות בחברה ולאורך זמן הכול מתיישר, אך ישנן תקופות שהשוק, בגלל ציפיות לא רציונאליות, חוזה לחברה עתיד ורוד ומניות החברה עולות לשמיים אך כאשר המשקיעים מתעוררים מן החלום לתוך מציאות אפורה (של צמיחה נמוכה אם בכלל ברווח החשבונאי), המניות יורדות בחדות וגורמות למשקיעים רבים נזק רב.

הריבית הנמוכה מדרבנת סיכונים

לאחרונה, אולי בגלל הריבית נמוכה שמשבשת את שיקול הדעת של המשקיעים, אנו מזהים מגמה של 'חברות חלום', כאלו שמניבות הכנסות זעומות נטולות רווחים. אותן חברות שוויון מתנפח למימדים בועתיים.

כן, אכן ישנו סיכויי שהחלום יתגשם והחברה תפרוץ לשוק עם מוצר מנצח, הפוטנציאל ומאמצי המחקר יבשילו לכדי מכירות משמעותיות, או לחילופין היא תגלה את התגלית שלא הייתה לה תקדים. אך מה אם לא? מה אם שוב יחזור הניגון של התעוררות מחלום הבלהות לכדי מציאות האפורה של תמחור סביר, אז ירד מחיר המניה עשרות אחוזים ויגרום נזק רב לאותם מהמרים ששמו את כספם על קרן הצבי.

לא מדובר בכסף קטן, הסחירות באותן מניות חלום לעיתים מסתכמת בעשרות מיליוני שקלים ביום, לעיתים שווין מתנפח למאות מיליוני שקלים. מובן שלא ניתן לגבות את השווי הזה בכלים מספריים וכלכלים, אך לבטח עומד מאחוריהן סיפור טוב שניתן למוכרו הלאה בקלות וחלום שאם יתגשם, או אז בודאי יגרום להכפיל את שוויה בין לילה.

שגיא ביגאס הוא ראש תחום מניות בבית ההשקעות תמיר פישמן