קומדיה איטלקית: התזמון הגרוע של משבר החוב

בענף אגרות החוב הממשלתיות, כמו בקומדיה, התזמון הוא הדבר הכי חשוב. והתזמון של איטליה הוא נורא.

• הטרגדיה היוונית: חובות, עצלנות ויבשת מודאגת
• החידה הפורטוגלית: ליסבון תזדקק לסיוע נוסף?
  

ה"וושינגטון פוסט" מוסר, כי ממשלת איטליה צריכה לממן מחדש כרבע מנטל החוב שלה, השני בגודלו באירופה, על רקע תוכנית החילוץ השניה של יוון. המדינה חייבת לשלם 253 מיליארד דולר של אגרות חוב וחשבונות במחצית השניה של 2011, ו-352 מיליארד דולר בשנה שלאחר מכן, על פי בלומברג. נתונים אלו מהווים 26% מנטל החוב של המדינה, העומד על 1.8 טריליון דולר. בריטניה המחזיקה בנטל חוב דומה של 1.8 טריליון דולר, תזדקק למימון מחדש של 13% בלבד מחובה בתקופה המקבילה.

הבעיה מחריפה עקב עליית התשואה על אגרות החוב ל-10 שנים של ממשלת איטליה, שהגיעה בשבוע שעבר לשיא של 5%, לראשונה מאז נובמבר 2008. התשואה הגבוהה, המעידה על חששות השוק מפני מצבה של איטליה, תעלה את עלויות המימון של החוב האיטלקי, על רקע הפקיעה הצפויה של אגרות חוב רבות שעשויה להצריך גיוס הלוואות חדשות. לשם השוואה, התשואה לאגרות חוב של ממשלת גרמניה ל-10 שנים עומדת על כ-2.6% בלבד.

"המשקיעים הזרים צפויים להיות זהירים במיוחד בקשר לאגרות חוב של איטליה, בעקבות הסיכון להידבקות המדינה במשבר", אמר סטיבן מייג'ור, מבנק HSBC בלונדון.

ביטחון המשקיעים באגרות חוב איטלקיות הלך ודעך בחודשיים האחרונים על רקע מסרים מ-S&P ומודיס על הורדה צפויה בדירוג האשראי של המדינה, העומד כיום על A+. איטליה הצליחה לחמוק מבקשת תוכנית חילוץ מהאיחוד האירופי ומקרן המטבע, כפי שעשו יוון, אירלנד ופורטוגל, אולם גם תוכנית הקיצוצים שהציגה, בסך 47 מיליארד אירו, לא הרגיעה את חברות דירוג האשראי.

"איטליה רגישה בהרבה לעלייה בעלויות מימון", אמר מארק אוטסוולד, אסטרטג השקעות ב- Monument Securities בלונדון. "היא ככל הנראה אחת המדינות הרגישות ביותר באזור לנושא זה. כל עלייה קטנה תשפיע הרבה יותר על איטליה".