דרכו של פרנקל לא תהיה שונה משל פישר
שוק ההון הישראלי כבר החל לנתח את צעדיו העתידיים של הנגיד החדש וצופה כי ינקוט במדיניות של העלאת הריבית. אבל פרופ' פרנקל מודל 2013 אינו פרנקל מודל 2002, והמורשת שהשאיר לו פישר, קודמו בתפקיד, תחייב גם אותו, לפחות בהתחלה. דעה
רק יצאה ההודעה בדבר מינויו של הנגיד החדש-ישן פרופ' יעקב פרנקל וכבר שוק ההון הישראלי החל בניתוחים מה יהיו צעדיו של הנגיד החדש, כיצד יפעל, מה תהא דרכו. הזריזים כבר החלו בנבירות ארכיאולוגיות, כאשר הם נזכרים בריבית הגבוהה שפרנקל הנהיג תקופה ארוכה, נזכרים גם שבתקופתו החלה הליברליזציה של שוק המט"ח בישראל ומסיקים מכך שהוא לא יתערב בשער הדולר.
- יעקב פרנקל ימונה שוב לנגיד בנק ישראל
- האיש שלא חזה את משבר הסאב-פריים
-
הנגיד הנבחר פרנקל: "ראש הממשלה היה נחוש"
אבל פרופ' פרנקל מודל 2013 אינו פרנקל מודל 2002 ולו רק מסיבה פשוטה: בשנת 2008 התחולל משבר הסאב-פריים ופרנקל, כמו רבים וטובים, נתפס לא מוכן. משבר 2008 צרוב היטב בתודעה של מי שהיה סגן יו"ר AIG, אותה חברת ביטוח ענקית שעמדה לפני פשיטת רגל וניצלה רק בזכות התערבות של הממשל האמריקאי.
גם אילו היה פרנקל מעדיף שלא להתערב בשוק המט"ח וגם אילו היה מעדיף ריבית גבוהה יותר, העובדות הכלכליות במשק הישראלי חזקות ממנו. במובן מסוים פישר הכניס את הבא אחריו בתפקיד לסד מסוים. ההכרזה של בנק ישראל מלפני כחודש, על היקף רכישות מט"ח של לפחות 2.1 מיליארדי שקל עד סוף השנה, כמו גם הורדות הריבית הדרמטיות שהנהיג באחרונה, יחייבו, לפחות בתקופה הראשונה גם את מחליפו.
למעשה הנקודה המרכזית הינה שאם שער הדולר יוסיף וירד, כאשר שערו כבר נמוך מאוד ופוגע ביצוא ובמקביל יתר הכלכלה הישראלית מקרטעת, יראו בפרנקל אישית את האשם בכך. לכן, פרנקל ייאלץ לאשר את המשך מעורבות רכישות הדולרים של בנק ישראל וגם ייאלץ לשמור על ריבית נמוכה על מנת להחליש את השקל מול הדולר. זה שם המשחק כיום בישראל כמו גם בשאר העולם. הבנקים המרכזיים משחקים אחד נגד שני במשחק של מי יצליח לשמור על שער חליפין חלש יותר למטבע המקומי ומכך פרנקל לא יוכל להתעלם.
לסיכום, שוק ההון מניח כי פרנקל ינהיג מדיניות של ריבית גבוהה באופן יחסי - הנחה זו מתבססת על היכרותו של השוק את פרנקל מתקופת כהונתו הקודמת. מיותר לציין כי זרמו הרבה מים בנהר ותנאי השוק כיום שונים לחלוטין, ולכן הערכה זו אינה מבוססת ולדעתי אף מוטעית.
להערכתי, לפחות בתחילת כהונתו המשימה העיקרית של פרנקל תהיה לייצר צמיחה מוטת ייצוא. אין ביכולתו כרגע להביא להגברת הצריכה המקומית והוא מבין זאת ולכן הדרך בה ילך תהיה המשך הפחתת ריבית, בניסיון לייצר פיחות של סל המטבעות. צריך להבין שהצרכן הישראלי מוכה והגזירות הכלכליות עלולות להכריעו. לעומת זאת, בתחום הייצוא המשחק הוא "משחק סכום אפס" - פיחות משמעו שיפור כושר התחרות של היצואן הישראלי על חשבון המתחרים בעולם ורווח נקי למשק.
אדם רויטר הוא יו"ר רויטר מידן בית השקעות ומנכל חברת הייעוץ חיסונים פיננסים
לפנייה לכתב/ת 
